本报记者 明鹏 发自北京

　　如今的地产圈，必须面对保障房，这就是“游戏规则”。与盈利丰厚的住宅商品房市场相比，保障房的利润微乎其微，诸多上市房企对此颇为“迟疑”。然首开股份却认为，依托保障房建设能实现快速稳定的发展，将保障房建设上升到战略层面。

　　据了解，首开股份已累计竣工超过800万平方米的保障房，目前在建的达120万平方米。在国内信贷收紧、房地产市场融资哀鸿一片时，首开股份却借道保障房项目频繁融资，似乎风景独好。

　　“战略层面”的意义显然不止于此。曾是京城“大地主”的首开股份（600376.SH），在北京地产界也显赫一时，然万科、金地、富力等南派地产进京之后，首开在京城丧失领先地位。如今，北京70%的房地产用地将用于保障房建设，房企或将在市场重新排位。在保障房建设方面有着成熟开发经验的首开，能否在此轮潮流中抢占先机，重握市场“话语权”？

　　43亿解燃眉之急

　　继3月27日、4月22日之后，首开股份启动年内第3次融资。

　　6月3日，首开股份发布公告称，为保证公司的可持续发展，满足公司生产经营的资金需求，公司向银行间市场交易商协会申请注册，拟在银行间市场发行不超过43亿元的中期票据，所募集资金将用于保障性住房项目的建设。

　　据了解，这已是首开股份年内第3次融资。3月27日、4月22日，首开股份分别以银行贷款、信托贷款的方式融资5亿、15亿元。三次融资累计63亿元，对于计划实现开复工851万平方米（其中新开工381万平方米左右）、一季度净利润同比下滑70%、有息负债率偏高的首开而言，实在是解了“燃眉之急”。

　　事实上，迫于银行信贷压力以及楼市调控政策压力，房地产企业面临资金回流速度减慢和信贷资金减少的双困局。中投顾问房地产行业分析师韩长吉向时代周报记者表示，为了保证企业正常运行，房地产企业通过其他途径筹资的现象逐渐增多，部分房地产企业开始通过民间融资、境外融资的方式来获取资金支持，但是民间融资的成本非常高，给房地产企业发展带来压力，境外融资虽然利率偏低，但是融资门槛相对较高。

　　值得注意的是，首开此次融资方式是在银行间市场交易商协会发行中期票据。资料显示，该种融资方式的特点在于，银行间市场交易商协会根据企业的融资规模、融资用途等条件作出评估后，指定银行、金融机构为企业提供资金支持，融资成本较信托、直接债券融资更低。首开股份董秘王怡向时代周报记者表示，选择这一方式融资，主要是成本低，符合公司的融资需求。

　　据了解，首开股份此次43亿元融资将直接用于目前在建的朝阳常营、小屯馨城、大兴康庄、顺义英各庄等项目。王怡向时代周报记者表示，在银根紧缩的资本市场，承建保障房项目，更容易得到贷款。

　　以保障房之名申请的贷款，能否全部用于保障房建设？亚太城市发展研究会房地产分会会长陈宝存对此存在质疑，其向时代周报记者透露，业内存在“以保障房项目贷款，建设商品房”这一现象。

　　“没有一个项目是纯粹的保障房项目，有些主要是保障房，配建了一部分商品房；而有的主要是商品房，配建了一部分保障房。”王怡如是向时代周报记者表示，贷款申请下来之后，很难保证每一分钱都是用在保障房建设上，一个项目中包括商品房、保障房，投资预算都是算在一起的，很难完全分开。但这次融资的43亿，可以保证是用于“含有保障房的项目”上。

　　保障房面临回购风险

　　保障房建设是政府缓解房市供需压力的重要手段，但是由于盈利模式不确定，除了央企的参与积极性较高外，其他房地产企业参与的积极性较小。

　　中经联秘书长陈云锋向时代周报记者透露，目前政府承诺，保障房建设的利润在3%-5%，而商品房的净利润在20%左右，最少也会有15%。“耗费同样的时间，利润率却天壤之别，这对于追求利润的上市房企而言，自然不太积极。目前主要是一些国资背景的房企在从事保障房建设。”