《红周刊》特约/民族证券 徐一钉(微博专栏)

　　本周四，上证综指跌破1664点至2319点的向上趋势线，即1664点至3067点的三角形整理下边线。尽管一些资金积极呵护关键技术位，但盘中的抵抗显得疲弱、无力，近一步确认上证综指从3067点进入新一轮中期调整，下一个强支撑位是998点至1664点的向上趋势线。从调整级别看，3067点开始的调整级别非常高，持续时间应该不会少于13个月。

　　美国5月份制造业采购经理人指数大幅下降至53.5，为连续第3个月回落，预示着短期内制造业扩张速度将大幅放缓。

　　5月数据显示，经历了一年多的宏观紧缩政策后，尽管货币供应量指标在逐渐回归常态，但通胀压力却挥之不去，市场普遍预期6月通胀水平可能再创新高，高企的通胀压力令经济政策短期内很难放松。5月经济数据显示，除出口增速有较大回落，消费、投资和工业生产基本稳定，并没有因为货币紧缩政策出现大幅下滑，可以说目前经济增长对放松银根的诉求并不强烈。持续收紧的货币政策导致银行间市场资金利率居高不下，目前期限为七天银行间拆借利率再次攀升到6.684%，1年期银行间拆借利率在5%左右的高位，这一利率水平已超过2008年的峰值。近半年，A股市场缺乏赚钱效应，高企的资金成本将分流沪深股市的资金，并压制A股市场的估值水平。

　　近25个月的日K线显示，上证综指已形成3个密集成交区，即3180点至3400点、2890点至3180点、2750点至2940点。跌破前一个密集成交区，随后出现的反弹都是在前一个密集成交区被阻挡终结，比如：2319点的反弹在3186点终结。由于A股市场堆积的筹码越来越多，使得上档密集成交区的压力越来越沉重，上证综指只能到下一个密集成交区寻求支撑，故此密集成交区呈现逐渐下移。2009年6月至今的25个月中，A股有22个月在2650点之上运行，换手率超过700%。2650点之上换手非常充分，一旦该技术位被有效跌破，2650点～2700点将成为日后终结低级别反弹的区域。

　　2010年10月至今，上证综指构筑完成不规则双顶，本周五跌破颈线2661点。一旦确认有效跌破2661点，下探2242点恐怕只是时间问题。2010年7月至今年5月，创业板指数构筑大圆弧顶，5月23日跌破832点的颈线位，最小理论下跌目标425点，创业板指数依然面临被腰斩的风险。不过，中期调整不会一步到位，将呈现台阶式下跌抵抗走势，其间辗转反复，充满诱惑，投资者不妨保持冷静，放弃小级别反弹的交易性机会，耐心等待大盘下探998点至1664点向上趋势线引发的高级别反弹。■