●2011年5月，居民消费价格总水平同比上涨5.5％，而银行一年期定存利率仅为3.25％，半年期定存利率为3.05％。

　　●截至上周五，银行板块动态市盈率已降至6.8倍，为历史最低水平，也是全球最低水平。

　　●按照上周五银行股收盘价和已公布的分红计划计算，多家银行分红回报率超过3.5％，其中，中国银行[3.09 -0.32％]税前分红回报率达到4.72％。

　　曾经在A股风光无限的内地银行股，如今被冠以“全球最便宜的银行股票”的称号：它的市盈率如今正处于历史最低水平，而它的分红收益，远远超过一年期银行存款利息。一边是追不上CPI脚步的银行存款利率，一边是号称“全球最便宜银行股”以及可观的分红回报率，是把钱存到银行，还是选择当一回银行的“股东”？

　　现象一

　　银行股市盈率降至历史最低

　　曾经被视为A股宠儿的银行股，如今却面临“没有最低，只有更低”的“白菜价”行情。据《成都商报》记者统计，仅6月份以来，银行股均有不同程度下跌，仅有4家银行股跌幅在5％以内，其余11家银行股跌幅超过7％，跌幅最多的高达14％左右，银行股惨淡的行情，连向来被视为“铁底”的“定向增发价”也被罕见地跌破了。

　　今年4月，北京银行[9.59 -0.72％]向机构投资者实施定向增发，发行价格为10.88元/股，然而截至上周五，该行股价一路下跌至9.64元，大大跌破了定向增发价格；此外，上周五华夏银行[10.59 0.47％]股价收于10.58元，已击穿其4月定向增发的10.87元/股。

　　股价暴跌，也让银行股估值降低至史上最低水平。

　　据《成都商报》记者统计，在2000年至2009年的10年中，银行板块市盈率仅有1次达到10倍以下水平，即2008年遭遇金融危机之后，上证指数[2642.82 -0.81％]探底1664点时，银行股的市盈率和市净率分别探底至8.4倍和1.98倍的水平。

　　然而今年初，银行股的市盈率又一次从2009年的12倍左右跌至9.4倍，到了上周五，银行板块动态市盈率和市净率已分别下降至6.8倍和1.5倍，其中，北京银行和深发展银行甚至跌破6倍市盈率，两者市盈率分别仅为5.92倍和5.76倍。

　　除了估值已降低至历史最低，与国际成熟市场银行股相比，目前汇丰、东亚、渣打、恒生等境外银行市盈率约在14倍左右，均远高于A股银行，可以说，目前A股的银行股板块估值堪称“全球最便宜银行股”。

　　现象二

　　分红回报超一年期定存利率

　　与银行股的“白菜价”形成鲜明对比的，却是各大银行的净利润增长率以及派息率和分红比率。

　　2010年，工行、建行、中行、农行四大银行盈利总额达到5056亿元，首次突破5000亿元，中国银行业在2010年的总利润则为8900亿元，其中工行实现净利润1660亿元，同比增长28.3％，建行、中行和农行则分别实现净利润1350亿元、1044亿元、949亿元。

　　今年银行板块已披露的1季度业绩报告显示，工商银行[4.29 0.23％]、建设银行[4.921.03％]、中国银行、农业银行[2.64 -0.75％]、交通银行[5.51 -0.36％]净利润增速均仍保持在27％以上，深发展、招商银行[12.73 0.00％]、浦发银行[9.56 -0.52％]、民生银行[5.74 -0.17％]一季度利润增长50％左右，其他中小银行一季度利润增长则在40％~70％之间。

　　而与投资人关系最密切的，则是银行逐渐提高的分红派息率。据统计，工商银行、建设银行、中国银行2008年至2010年的3个年度的派息率分别为51％、44％、39％。而从股息率看，工、农、中、建、交等国有大行的股息率基本上都在4％以上，大大高于一年期定期存款3.25％的利率。如中行，其2010年度的分红方案为10股派1.46元（含税），如果按照6月9日股权登记日的股价3.34元计算，该分红税前收益达到4.37％，而税后的分红回报率也达到3.93％。

　　这意味着，投资银行股票，仅股息就已经超过了一年期定存收益，以派息的眼光来衡量，银行股已经具有很强的吸引力。

　　分歧

　　买不买“全球最便宜银行股”？

　　面对市净率1.5倍，市盈率6倍的“全球最便宜银行股”，买还是不买？

　　实际上，去年底，24家券商发布的27份针对银行的研究报告中，有22份给出了“推荐”“看好”“增持”“优于大市”的评级，其余5份也是“中性”评级。当时券商看好银行股的主要原因无非是银行股价格处于历史低位，平均市盈率已达到2005年大熊市时候的水平，银行板块存在较高收益空间。

　　上周，记者就此问题采访了国内投资界几位擅长投资的私募基金掌门人，一位投资人表示，目前6倍动态市盈率的银行股，历史上几乎没有见过，他认为，最坏的预期都已经在目前的低估值中反映了，估值修复盈利甚至将超过50％，他准备继续买进银行股。

　　还有一些投资人对目前“白菜价”银行股表示“比较纠结”。尚雅投资董事长石波告诉记者，目前从传统市盈率来看，银行是低估值的，有估值修复可能，而且分红回报率也是不错的。但是如果从长期来看，银行的利润目前已处于历史的高位，未来银行盈利可能会逐步平衡化，可能会产生新的变数。

　　一位不愿透露姓名的私募基金经理表示，银行股目前并非全无风险，“未来10年银行股市值可能还会降低很多。”他表示，目前银行利润处于一个高峰期，主要是低存款利率以及从紧的货币政策带来短期息差的扩大，然而这从世界范围来看是不正常的。该基金经理认为，随着利率市场化以及民间金融发展，低息存款的“冰山”将缓慢融化，“未来几年，中国银行业将面临空前的利率市场化压力，对上市银行的影响也将是巨大的。”成都商报记者 吕波