中证投资 张索清

　　继上周三连阴出现破位后，本周一A股市场再度跳空下行，沪指退守2600点整数关口。虽然上周末央行加息再度落空，但在技术破位后投资者紧张恐慌的情绪未见有改观，同时在个股估值差异的左右下，以创业板为首的中小盘个股遭到短线资金的抛弃，整体跌幅居前，两市整体成交继续萎缩。

　　盘面观察，今日市场呈现三大特点。一是估值差异导致个股结构性风险继续释放。在股指出现破位之后，金融、煤炭、地产等具有估值优势的强周期板块表现出下跌抵抗情绪，尤其煤炭、金融两大板块最终逆势收涨。而前期充当防御的生物制药、食品、农林等板块成为空方重点打压对象，这其中有补跌性质。但除此之外，也有估值下沉所带来的调整压力，有数据显示：剔除金融行业，沪深300其他成分股的静态市盈率在22倍左右，与2008年底18倍的水平仍有明显差距。

　　二是尾盘一度放量飙升但很快熄火，彰显市场心态谨慎。午后沪指在反复试探2610点支撑后出现直线飙升，券商、银行、煤炭、地产等权重股功不可没，但因量能不济脉冲上涨的持续性较差，临近收盘股指再度回落。

　　三是今日跳空缺口的性质。沪指今日再度出现跳空下行，这是日线上自3067点下跌以来形成的第三个缺口，也是周线上形成的首个缺口。若该缺口短期不能回补，形势对于多方十分不利。但从触底反弹的另一个要素成交来看，沪指单边成交不足700亿元，创出2月份以来的地量，短期有企稳迹象。不过，因本轮调整的几个月连续的技术陷阱警告投资者对此仍需保持一定的谨慎态度，等待反弹信号的进一步明确。

　　整体来看，上周沪指三连阴将去年10月份的剩余缺口完全回补，且失守前期公认的估值底，市场调整空间再次打开。不过我们认为，目前的下跌已经处于本轮调整的末端，个股结构性风险或较为突出，对于有良好估值和业绩支撑的个股继续非理性杀跌已经不可取。技术上，一方面，均线系统再度空头排列，但5日线乖离率较大，限制了短期杀跌的空间。本周需要密切关注能否重新回到2661点上方。另一方面，沪指今日再度跳空下行，出现本轮调整以来的第三个跳空缺口，同时沪市单边成交创出近期地量，大盘短期再度企稳值得期待，明后两日关注2590—2600区域支撑和以及2637-2641缺口的回补情况。

　　操作上，在市场出现明显的反弹信号前，短线投资者仍宜谨慎防御为主，中长期投资者可对近期调整充分且中报业绩预期良好的个股逐步分批布局。

　　此外，近期A股市场与欧美股市联系紧密，本周需重点关注两大会议，一是讨论希腊援救方案的欧洲财长会议。欧元区两大重量级成员国的合作表态被市场解读为营救希腊的“一线曙光”。但欧债危机形势依然严峻。欧洲财政部长将在当地时间19日至20日在卢森堡召开会议，继续讨论希腊救助方案的新框架，新方案最终将于23日至24日召开的欧盟峰会上敲定。二是美联储的议息会议。美国量化宽松政策何去何从，本周三左右美联储将在例行议息会上宣布最新的利率决定，以及货币政策的新取向。