林立文

　　5月下旬以来，CBOT大豆在1380—1400美分的箱体内区间振荡，一直未能有效突破。而连豆主力A1201合约在前期油脂上涨的带动下虽然有所反弹，但未能突破60日均线和4500一线的压制，转而步入调整。近来，受CPI高企和政策紧缩预期影响，连豆更是在持续弱势后接连走出阴线，总体来看，后市场行情仍不乐观。

　　5月CPI创新高，限价令延续预期增强

　　在14日公布的5月份宏观经济运行数据中，CPI同比上涨5.5%，创34个月新高。其中食品类价格涨幅更是达到11.7%。消息一出，期市豆类板块便以大幅下跌来回应。投资者依然担心从紧的货币政策将持续，当天下午央行即如期上调存款准备金率0.5个百分点。央行提准虽减缓了投资者对近期加息的忧虑，但也让用行政手段继续调控食品类价格的预期增强。食用油零售价限价令何时“解冻”仍是未知数，近日某油脂企业相关人士是表示，限价令已经被要求延长到中秋节前后。一旦油脂限价令再次延续，将对大豆价格产生较强的打压。

　　南美大豆丰产增压，全球库存预期上升

　　长期以来，支持大豆价格上行的重要因素是美豆库存消费比一直处于高位，而美国农业部近期发布的6月份月度供需报告对盘面影响略为偏空。报告上调美国2010/2011年度大豆期末库存1000万蒲式耳至1.80亿蒲式耳，同时预计美国2011/2012年度大豆期末库存为1.90亿蒲式耳，与此同时报告上调巴西的产量预期150万吨至7,450万吨。库存预计的增加和巴西产量预期的上调使多头上拉的动能减弱，对盘面产生了明显的压力。

　　美豆种植进度加快，天气炒作力度减弱

　　前期恶劣天气引起的美豆种植进度延缓一度引发市场担忧，近期美国中西部地区天气整体良好，农户加快了大豆播种进度。根据美国农业部公布数据，截止到6月12日当周，美国目前大豆种植率为87%，仅低于去年同期3个百分点，出芽率64%，优良率为67%，高于市场预期均值。目前，虽然仍存在市场炒作天气的上涨预期，但动能较小，难以推动价格大幅上涨。

　　现货需求尚未好转，30万吨临储大豆流拍

　　由于近期紧缩型调控政策持续，且油脂处于需求淡季，油厂开工率和需求状况不佳，压榨亏损状况未得到根本好转。今年前5个月，巴西向中国出口大豆920万吨，同比下降11.3%。与此同时，我国大豆港口库存值已经达到653万吨，高企的港口库存依然对国内大豆价格产生较大压力。现货市场近期交易较为低迷，黑龙江省内村屯大豆主流收购价格维持在3580—3860元/吨；油厂主流收购价格维持在3660—3840元/吨。14日临储拍卖的30万大豆再次流拍，表明油脂厂压榨价值差处于相对低位，极大地影响了上游大豆的消耗。

　　综合来看，在全球大豆供需基本面较为宽松、国内油脂加工企业开工率不足、港口库存高企、宏观政策依旧收紧的情况下，连豆上行压力较大。因此，近期在无较大天气灾害的情况下，建议投资者保持振荡偏空的操作思路，短线交易，静候趋势行情的出现。(作者单位：新华期货)