信达国际 赵曦文

　　中国联塑集团上年度收入77.12亿人民币，按年增加44.9%，期内纯利增长75.8%至11.32亿元，毛利20.34亿元，按年增67.7%。上年度，塑料管道及管件总销量78.9万吨，按年增加39.4%，平均售价每吨9644元，按年上升3.5%，平均成本每吨7,129元，按年减1.1%。

　　联塑作为最大塑料管道生产商，市占率达10%，其未来两年产量料可按年升32%及22%，可受惠于保障房建设、水利改革相关投资及南水北调等工程。中央今年计划兴建1,000万套，但因资金短缺，据悉全国保障房的开工率只有 30%，但住建部会力促推进建设，甚至提到施行问责制，料第3季将是开工的高峰期，将有利塑料管道需求上升。

　　联塑近期股价积弱，或因市场担心电荒对毛利构成压力，管理层已指电荒未对生产构成冲击，但原料PVC(聚氯乙烯)因需消耗大量电力，但政府或将限制高耗能行业的用电量。若踏入夏季的用电高峰期，PVC价格上升将压缩集团的毛利率(去年毛利率26.4%)，而内地最新PVC的出厂价，已由5月每吨约7,500元人民币升至逾8,000元人民币，但考虑集团今明两年产量可按年提升32%及22%，相信可抵消部分影响。

　　股价上周低见5.76元后，近日股价横行尝试“筑底”，其RSI正呈超卖回升，现价只相当预测2011年市盈率9.8倍，估值仍远低于其他保障房概念股如中国建筑(03311)的17.5倍，安徽海螺(00914)的13倍，由于行业前景看俏，整体营运续保持较快速增长的情况下，有利股价完成整固后，出现技术反弹，建议趁低吸纳。

　　买入价：5.97元(上日收市价：6.06元)

　　目标价：6.55元

　　支持位：5.39元