　　理财周报记者滑明飞/文

　　到了争论的时候了。到了有人开药方的时候了。

　　理财周报这次表达的是36个卖方意见和3个买方意见。

　　这个时候很微妙，是个分水岭。

　　变化很可能出现，不管是朝哪一个方向。

　　他们的意见不一定代表大多数参与者，

　　但他们一定代表大多数资金。

　　这才是我们本期主题的初始动机。

　　上周五个交易日，大盘拉出四根阳线，并且在最后两个交易日连续突破5、10、20、30日均线，大盘是否已经见底反弹？

　　今年上半年，屡创新高的CPI数据，不断走低的PMI指数，连续的提准加息等利空消息持续在市场发酵。尤其从4月19日大跌以来，宏观经济形势对市场情绪的影响更加突出。

　　2011年已经过去一半，走过艰难的上半年，下半年的经济形势和资本市场是延续还是反弹，本期理财周报召开圆桌会议，与市场的重要参与者，经济学家、行业分析师和买方的私募公募精英坐下来，翻开他们的策略报告，听听他们对于下半年中国宏观经济和股市的看法。

　　上半年的过山车行情

　　2011年的股市上演开门红，在“十二五”规划和各项投资逐步实施的刺激下，题材股与二线蓝筹双轮驱动，大盘经历了1月份中旬在短暂的调整后，一路上攻。3月和4月上旬，“两会”的召开和上市公司年报和一季报的发布接棒助推大盘继续攀升，直至4月19日打开下跌通道。

　　在题材行情一波接着一波的风光背后，日本地震、利比亚动荡、欧债危机等因素也曾导致短暂调整。但更为重要的是，高通胀业已暗流涌动。自2010年11月份开始，央行每个月提高准备金0.5个百分点，并且从10月份到今年4月份，每隔两个月加息一次。当题材行情逐步退去，市场对于紧缩的预期开始强烈，加上高估值的创业板和中小板进入估值回归阶段，大盘开始长达2个多月的下跌通道。

　　今年，CPI高居不下，5月份数据出炉，尽管创下34个月来新高，但市场认为仍没有见顶，通胀压力依然存在。而政策层面，对于治理通胀的态度是坚决的，货币紧缩短时间内不会放松。但流动性紧缩、人民币升值和消费疲软也造成了市场对于经济增长放缓的担忧，股市在不确定的宏观经济中，下半年何去何从？

　　下半年经济减速与紧缩同行

　　是硬着陆，还是软着陆？股市中哪些行业和题材存在机会？买方机构如何在下半年操盘？本期理财周报采访3位经济学家，17位行业分析师和3位私募公募精英，综合15家券商中期策略报告，从宏观到行业，再到股市，全方位提供下半年投资意见。

　　经济减速成为共识。目前房地产市场调控力度不减，基建投资增长缓慢，而被市场推崇的保障房建设也因流动性紧缩而充满不确定性。同时高通胀在短期内难以缓解，华泰联合证券发布报告，预测2011年CPI5%，全年控制在4%以内难度很大，特别是二三季度仍然压力较大，但年末有望下降至4%附近。在经济减速与高通胀的格局下，中投证券的策略报告称，整体看下半年国内经济呈现“滞胀”态势。

　　如何看市，如何运筹帷幄，站在不同视角，我们为您送上这期的意见报告。