东吴期货 周波 叶斐

　　上周螺纹主力1110合约在下探至阶段新低4671后触底反弹，用2天时间基本收复了上半周的跌幅，成交量持续放大，持仓量亦出现恢复性攀升。笔者认为，螺纹前期下跌已经消化国内紧缩与自身基本面利空，将进入夏季震荡筑底阶段。

　　雨季库存影响不大，高温才是库存消化最大敌人

　　库存方面则反复不定。螺纹社会库存上周末库存566.54万吨，环比增加1.74万吨，增幅达0.31%。线材社会库存132.28万吨，环比减少5.11万吨，降幅达3.72%。在螺纹库存结束13周的下跌趋势后，其波动显得反复不定，不过鉴于波动较小，可以看作螺纹库存基本保持平稳。而线材库存则已是连续16周下跌，从三月初接近260万吨的高点跌去近半。综合而言，伴随下半年保障房大面积开工，建筑钢材的库存仍处在去库存化的过程中，雨季导致的需求下滑不至于改变总体趋势，夏季高温将继续使库存震荡走高，但仍是阶段性反弹。

　　现货低迷两周后开始企稳

　　现货方面，上海市场上周仍处于下滑态势中，但后半周开始企稳。天气或是最大影响因素，但随着天气的好转以及期市的反弹，现货市场也结束了连续两周的低迷状态，报价稳中有升，其中线材价格上涨相对明显，螺纹钢部分低价资源也有小幅上调，终端用户入市采购有所增加，市场低价资源出货较前期好转。二级螺纹钢主流报价集中在4610-4680元/吨；三级螺纹钢集中在4790-4820元/吨。

　　资金面成为近期影响商品的主角

　　资金面是影响上周国内投资市场走势的关键性因素。在20日“缴准”前后，市场资金及其紧张，货币市场利率大幅飙高，这也很大程度上抑制了商品的走势。不过随后央行再度停发央票救急流动性的措施鼓舞人心，货币市场利率有所下跌。此外，中央发布对基础行业的信贷结构性支持政策，进一步表明前期紧缩性政策将告一段落。温总理亦在谈话中表达出对通胀可控的信心。因此，上周末股市和商品整体出现反弹走势。本周起，公开市场资金解禁规模将连续三周超过千亿元，同时伴随着银行“中考”结束，预计银行间市场的资金价格将会逐渐回落。所以，资金紧张气氛的缓解将有利于螺纹走势。

　　螺纹的去库存化趋势仍在，现货的企稳也表明贸易商的信心有所恢复。资金面的缓和有利于本周螺纹的走势。预计继续维持反弹走势，突破4800问题不大，甚至上摸至4850的位置。建议多单继续持有，并关注股市和市场人气的变化。