信息时报记者 徐岚

　　自6月21日反弹以来，券商股整体上涨6.55%，与水泥板块一起担当领涨板块的角色。从历史经验来看，券商股活跃均出现在股市反弹的初期，因此券商股近期的上涨被很多市场人士解读为A股的中级反弹行情正式展开。不过就券商股前景，业内人士认为反弹恐难持续，因为其自营盘巨亏预示着业绩仍将惨淡；而就整个A股市场来说，在经济面和资金面的双重压制下，大盘是否能完全反转，目前也难以确定。

　　券商股担当

　　反弹急先锋

　　在本轮反弹中，除了近来一直强势的以水泥股为首的保障房概念，券商股的活跃功不可没。6月24日，沪综指收出自今年2月15日以来的最大单日涨幅，而当日券商板块以整体6.47%的涨幅领涨两市，东北证券和兴业证券强势涨停，板块内交易的14只个股涨幅均超过了4%。本周券商板块依然保持了一定的强势，根据巨灵金融服务平台数据统计，自6月21日以来，15只上市券商股除太平洋微跌外全部实现正收益，板块整体涨幅达6.55%，其中东北证券累计上涨18.63%，广发证券和兴业证券涨幅也均超过13%，在金融板块涨幅前十中独占七席。即使是同期表现最佳的水泥行业，板块中也仅有冀东水泥和福建水泥两只个股涨幅在13%以上，板块整体涨幅也仅在6%左右。

　　据大智慧统计，6月24日以来主力资金净流入券商板块约3亿元，其中中信证券、兴业证券、东北证券主力资金流入居前，中信证券净流入已然接近2亿元。

　　历史数据显示，券商板块上一次异动出现在2010年10月6日以及2011年1月27日，均出现在反弹初期，随后市场均出现了一定幅度的上涨。因此券商股近期的上涨被很多市场人士解读为A股的中级反弹行情正式展开。

　　自营盘巨亏

　　券商业绩遭重创

　　不过对于券商股的大涨，业界人士反应不一。乐观者如东方证券就认为，券商板块的大涨在“情理之中、意料之外”，其主要支撑在于“上市券商半年报同比增速有望由负转正”。东北证券表示，证券公司创新业务的累积效应将逐渐显现，主要体现在转融通业务将适时推出和直投业务项目进入收获期两个方面。东方证券认为，5～6月可能是今年证券业最坏的时刻。“上市券商今年中报业绩同比有望实现正增长，预计多数券商的增幅在5%～15%之间。”

　　如果从今年上半年券商投行业务的成绩来看，今年的确是券商在IPO承销上大丰收的一年，今年以来券商收获承销保荐费达77亿元，同比增长5%。

　　然而，券商在投行上的收获却难以抵消这半年来在股市上的投资损失。据记者统计，15家上市券商今年1~5月共实现净利润106.25亿元，而其去年共实现净利润345.8亿元，占比仅30%。从券商业绩下滑原因来看，自营亏损成为券商惨淡经营的根本。而导致券商自营浮亏加大的重要原因，在于券商普遍对于今年的行情过于乐观。

　　继去年大幅增持之后，今年第一季度券商继续大幅增仓，持股数量和市值均创出历史新高。巨灵数据显示，截至去年12月31日，券商于A股持股数量达45.79亿股，以去年年报的持股情况来看，券商持股市值在今年一季度增加了11.94亿元；然而，二季度以来大盘的泥沙俱下让券商炒股亏得一塌糊涂，截至今年3月31日，券商于A股持股数量达76.95亿股，券商持股市值在今年二季度锐减123.8亿元。也就是说，券商虽然大幅加仓，但持股市值半年以来却足足蒸发了111.86亿元。

　　与此同时，今年新股破发也让一向被视为判断精准的券商自营投资，也踩中了不少“地雷”。统计显示，券商自营盘今年以来59次的新股投资中，在破发新股上的投资就有40只。如吸引了国都证券、平安证券、中信证券和太平洋证券等4家券商自营入驻的东方铁塔，上市以来一路下滑。以昨日29.11元的收盘价计算，东方铁塔已经跌去了发行价的26.29%。以此推算，持股261万股的国都证券就亏损了2709万元，而另外三家券商也各自亏损了903万元。此外，如中天证券、渤海证券和银泰证券三家青睐的雷柏科技的股价更是在上市首日就暴跌了15.55%，如今10.69%的上市累计跌幅也让上述券商自营盘损失惨重。

　　在各大券商中，一向激进的西南证券很明显就是成也自营、败也自营。今年以来随着指数的跌宕起伏，西南证券业绩也随之波动。一季度A股再次挑战3000点，西南证券一季度实现净利润2.98亿元，其中自营收益就有9800万；然而4月下旬以来A股急转直下，当月西南证券净利润就降至4038.93万元；5月西南证券净利甚至亏损了1.1亿元。之所以出现大幅亏损的情况，西南证券称是由于股市大幅调整，自营业务浮亏较大。尤其是在占其自营规模25%的大秦铁路的操作上，西南证券今年损失就已超过4000万元。再加上其他股票的浮盈都有不同程度的缩水，其损失程度可想而知。

　　本轮反弹

　　对A股走向提示作用有限

　　券商板块上一次股价异动出现在2010年10月6日以及2011年1月27日，券商股股价出现异动后，市场均出现了一定幅度的上涨。因此券商股近期的上涨被很多市场人士解读为A股的中级反弹行情正式展开。不过分析人士认为，券商股反弹是否担当牛市风向标，目前尚无法确定。因为券商股的此次上涨除了严重超跌外，更主要的原因在于利好消息推动。上周四，市场传出“券商集合理财计划即将由审批制改为备案制”，这意味着在制度上给券商理财“松绑”，市场扩容将提速，这才是刺激券商股强势上涨的直接因素。

　　而从另一个角度观察A股，也预示着A股的未来不会太乐观。首先，从宏观经济面来看，国内金融机构目前对6月CPI创新高预期仍然较高。交通银行金融研究中心发布报告称，6月份以来食用农产品价格保持小幅上涨的趋势，同时非食品价格仍维持高位，预计6月份CPI同比涨幅将达6.2%，再次创出年内新高，这意味着A股将继续受到通胀预期压制。其次，从资金面来看，证监会研究中心负责人日前表示，资金和企业不能有效对接是中国经济的一个重大缺陷，未来五年需要大力发展多层次的资本市场，2010年中国IPO全球第一，预计这一趋势在未来十年都将保持，也就是说A股仍将受到扩容冲击；而保监会最新公布的保险业5月经营数据也显示，5月份险资用于股票债市的投资额减少了52亿元，这是今年1月以来保险资金投资额度首次下降。资金面的贫瘠加深，对备受挫折的A股来说显然并非一个好消息。

　　从昨日盘后机构的观点来看，大盘短期的报复性反弹随着量能的萎缩或将再次回落，而季度线的中阴也表明市场在第三季度仍将面临严峻的考验。稳健投资者最好继续采取战略观望态势，而短线投资者也应控制好仓位的进出。