■李志林

　　自“6.20”探底2610点以来，仅用3周，大盘便收复年线，一度冲上2825点。于是市场上“反转”，“大牛市来了”的呼声不绝于耳。我的观点是：

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　　收复年线是势之必然

　　大盘估值底在“国际板将推出”的消息发布前，2850点平台处早已形成。在暴跌至2610点后，是“政策底”决定了市场底。农业部发布“今年夏粮将夺得第七个丰收年”，导致“6.21”出现25点的中阳；国家发改委“下半年通胀将逐步回落”的预判，导致“6.23”出现38点的中阳；温总理关于“中国通胀可控”、“下半年将稳步回落”、“全年CPI可控在5%以下”的长文，导致“6.24”爆发57点的大阳；王岐山(专栏)副总理关于“对控制通胀有信心”、“下半年要保持货币政策稳定”、“采取切实措施解决中小企业融资难”，被市场理解为下半年将采取“定向宽松政策”，遂导致“7.4”的53点大阳。虽然上周三如期加息，至今还未看到实质性的利好，通胀拐点和政策拐点均未到来，但股市从来是炒未来、炒预期、炒信心。仅凭温、王的政策导向，就足以使市场告别2610点中期底部，收复年线，站上2800点振荡箱底，回到去年底的收盘指数2808点之上。五周均线(2730点处)已连续站稳11天，明白无误向市场宣示：收复年线有坚实的市场基础。

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　　年线需反复争夺方能盘实

　　由于上半年沪指仅微跌1.6%，深成指仅微跌2.79%，而中小板却大跌14.83%，创业板更暴跌25.64%。根据反弹原理，3周的反弹，沪指的弹性自然最小，最多涨8.24%，深成指其次，仅涨11.16%。而跌幅最大的创业板却大涨16.35%，中小板大涨15.73%。更因为社保和淡马锡在香港狂抛银行股，引发市场对地方融资平台的巨额不良贷款及银行再融资的担忧。这样，上半年表现良好的大盘股就成了本轮反弹甚至下半年的“冷落板块”和“伤心板块”，导致指数上行压力重重。尤其是前期2850点平台堆积了巨量套牢筹码，有不少股已提前解套，也加剧了年线争夺战的艰巨性和反复性，估计至少还需一周，年线才能盘实。

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　　指数慢涨利于扼制国际板

　　2850点之所以破位，主要是“国际板将推出”惹的祸。暴跌后，国务院用“研究建立国际板，由央行、财政部、银监会、证监会共同牵头”，修正了“国际板越来越近了”的说法。这表明，在国际板的法规和操作细节以及人民币兑换问题上，还需反复研究，相互协调，才能取得共识。尤其是近来，国际板推出又遇到一系列新的难题：地方融资平台10.7万亿债务加上3.5万亿表外账，在美上市的中国概念股遭歧视，国际投行联手唱空做空中国，外国势力插手南海争端，欧债和美债危机，中小企业融资极度困难、高利贷日益严重等。总书记首次提出“发展是硬道理，稳定是硬任务”，这些都使得年内推出国际板的希望渺茫了。正好为做足中级行情提供了宝贵的时间和空间。

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　　"抑指数，做个股"是主基调

　　近期反弹中，国内外机构一片看好，如申万看3100点以上，光大看3150点、中金和国泰君安看3200点，平安看3300点，大摩、高盛看3500点，花旗看3670点。我认为，在过分看高的背后，隐藏着让市场狂热、指数冲高、国际板趁势推出，从而使这些机构赚取巨额承销和交易费的动机。曾记否，4月份高盛、大摩也叫过同样口号，但只到3067点就跳水，跌到2700点却翻空。出奇的高调从来不可信。关键问题是扩容过速，市场严重缺乏推动指数的资金。若指数真能涨那么高，不妨拿出真金白银，先去把银行股A股与H股的20%价差填平试试？

　　我的观点自去年以来一以贯之，即在2800点—3200点振荡。7月能站稳2850点就是重要转折，第三季度能补掉3003点缺口，就算是修复性中级行情的胜利。至于后市，全凭政策取向决定。现在的主要任务是：丢掉指数幻想，放弃大盘股炒作，集中资金在被腰斩的、含权的、新兴产业中小盘股中，打一场收复失地战（注意波段操作）。

　　如果说2610点是大楼的B3层，2750点是B2层，那么2850点仅是B1层，3000点才是一楼大堂。现在仍在B2和B1层之间，运作个股是安全的，赚钱效应是明显的，个股机会层出不穷。一旦年线和2800点盘实，一定会吸引大量资金来追逐热点。上周指数虽仅涨30多点，但我相信，多数投资者的资金卡都拉出了中阳线。实践证明：跟着政策，紧抓“超跌”，远比划线、数浪有效。

　　（作者系华东师范大学企业与经济发展研究所所长）