新浪财经讯 北京时间7月11日下午消息，国家统计局9日公布的数据显示，6月CPI同比上涨6.4%，创下2008年7月以来的新高。德意志银行、摩根士丹利、高盛和花旗等四大国际投行今日发表研报，对中国6月CPI数据作出点评，以下为观点摘要：

　　德意志银行(Deutsche Bank)

　　周末中国公布6月份CPI同比上升6.4%，高于5月份的5.5%。CPI数据高于预期很大一部分原因是近期猪肉价格飙升。尽管标题通胀率为环比上升0.3%，非食品价格却与上月持平，因为原材料价格和居住指数(包括租金和水电气)下降。我们的非食品通胀模型显示，今年下半年非食品通胀环比增幅将控制在0.1%之内。因此只要食品价格开始企稳，尤其是猪肉价格，从3季度末开始，基数效应将发挥作用，年度通胀率将快速回落。我们的预测是CPI已经见顶，7月份将降至6%，然后一路下滑，11月份降至4%，12月份略微低于4%。

　　摩根士丹利(Morgan Stanley)

　　6月份CPI可能已经见顶，下半年应该会陆续下滑。因为：

　　1)翘尾因素在6月份已经见顶，为3.6个百分点，7月份可能降至3.2个百分点。换句话说，如果不出现新的价格上涨(环比增幅为零)，7月份的标题CPI可能降至6%。

　　2)猪肉价格推动的食品通胀有望企稳。猪肉价格飙升已经迫使消费者减少猪肉消费。与此同时，随着7月份气温进一步升高，肉类消费进入淡季。另外，新鲜蔬菜的供应随着气候情况改善将迅速恢复。

　　3)在紧缩政策影响之下，房地产的持续去库存和价格下滑可能有效抑制非食品通胀。

　　政策预期：由于我们相信6月份CPI可能已经见顶，下半年将持续下降，在我们看来，进一步加息的可能性微乎其微。不过，我们预计还有1-2次存款准备金上调。在8月中旬公布7月份CPI之后，如果证实6月份CPI为周期顶部，我们认为随后的政策取向可能逐步回归中性，在增长与通胀之间寻求均衡。不过，大幅放松是不可能的。在我们看来，通胀压力仍将维持高位，尤其是非食品通胀——它是属于结构性的而非周期性的。

　　高盛(Goldman Sachs)

　　我们继续维持如下观点：过去2个月CPI通胀的升高主要是受猪肉价格上涨所推动，猪肉价格上涨又对其他肉类和鱼类产生溢出效应，而内在的通胀压力一直在缓和。

　　我们认为非食品CPI和PPI环比增幅的下降与经济活动放缓是一致的。推动经济活动放缓的主要因素是国内紧缩政策所导致的总需求增速放缓和外部需求增速缓和。

　　我们预计7月份CPI将维持高位。由于6月份食品价格同比升幅非常陡峭，因此7月份同比食品价格的起始水平远远高于6月份的均值。现在7月份已经过去一周，这一水平仍未下降。这意味着接下来食品价格下降的斜率需要高于6月份上涨的斜率。尽管猪肉价格在经历急剧上涨阶段后通常会快速下跌，但下降的速度却往往没那么戏剧性。从历史来看，同比价格下降的绝对幅度往往是同比增速的一半(比如2004年猪肉价格同比最高上涨40%，2006年同比下降20%左右；2007年上涨80%，2009年下跌近40%)。

　　花旗(Citi)

　　我们继续预计下半年通胀回落——猪肉消费在7-8月份通常会下降，生猪库存的增加应该会在4季度增加猪肉供应。CPI有可能在7月份维持高位，但随后出现回落，原因包括基数效应消失、更切实的政策冲击、猪肉供需关系改善。不过，2011年平均通胀预计将超过5%，使得短期内货币政策不可能放松。(振玉)

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