晓晴

　　今年4月7日才登陆创业板的海伦哲（300201.SZ）闪电“变脸”。7月12日，公司公告称，2011年1月1日-2011年6月30日归属于上市公司股东的净利润为570万元-620万元，同比下降36.54%-41.66%。

　　公司将原因归结一是应对市场变化，市场营销体系建设投入加大；二是政府拨款等营业外收入减少；三是部分上市费用进入当期管理费用；四是受物价上涨影响，人力成本增加。

　　而在上市前的2008年至2010年，公司一直以高成长的形象示人，公司净利润近三年同比增长率分别为32.40%、26.63%和24.24%，扣除非经常损益后净利润也分别增长了64.13%、20.02%和20.38%。

　　二级市场上，公司股价除了上市之初在收在发行价以上之外，其余时间均在发行价以下运行。截至12日收盘，公司收报18.00元，较21元的发行价相比，下跌14.29%。

　　政府补助功成身退？

　　本报记者发现，上市前，政府补助一直在公司净利润构成中占据举足轻重的角色。

　　据海伦哲此前披露的2011年一季度业绩报告显示，截至今年一季度末，公司营业外收入较上年同期减少50.41万元，减少了92.16%，主要原因为公司本期收到的政府补助款减少所致。今年一季度，公司营业外收入从去年同期的54.70万元大幅下降至今年报告期末的4.29万元。

　　然而，就在公司上市前的2008年至2010年，公司获得的政府补助却是逐年大幅递增的。据招股说明书披露，2008年，公司获得政府补助合计222.60万元。

　　2009年，公司获得的政府补助开始大幅提升。当年，公司获得政府补助合计大幅提升至603.63万元。其中，仅2009年省级科技创新与成果转化（重大科技成果转化）专项引导资金一项政府补助就高达550.00万元。

　　等到公司冲刺上市前的2010年，政府补助再次扮演了公司利润增长的重要推手，公司当年获得的政府补助项目多达13项。公司在2010年获得的政府补助金额合计高达958.63万元，较2008年同期相比，激增330.65%。

　　最近三年，公司营业外收支净额分别为224.81万元、448.75万元和613.10万元，占同期利润总额的比例分别为7.81%、12.20%和13.42%。营业外收入主要来自政府科研经费补助，并在报告期内呈现逐年增长趋势。最近三年，公司计入当期损益的政府补助占同期利润总额的比例分别为 7.73%、12.04%和 13.39%。

　　主营业务波动剧烈

　　值得一提的是，除去政府补助及减免所得税优惠对公司利润的影响以外，海伦哲主营业务本身波动剧烈。

　　“公司高空作业车产品销售的季节性特征会导致公司不同季度的销售收入有较大波动，从而影响公司季度业绩的稳定性。”有券商研究员如是说。

　　此前，海伦哲在公司一季度业绩报告中就披露，公司客户集中分布在电力、市政、园林等行业，尤其以电力行业客户居多，这些客户基本都属于大型国有企业和国家行政事业单位，其采购计划和预算资金支出大多受政府财政预算收支的控制，其采购的季节性特征依然存在。因此，未来公司的主营业务依然面临一定的季节性波动风险。

　　据了解，上述客户对高空作业车产品的采购具有明显的季节性特征，大量采购通常在第三、四季度实施，统计表明，高空作业车行业每年四个季度的发货量分别约占全年的15%、20%、25%、40%。

　　就公司各季度主营业务收入明细来看，2008年至2010年期间对应上半年主营业务收入分别为6030.52万元、3458.14万元、8301.91万元，占公司全年主营业务收入的比重分别为38.93%、19.47%、36.71%。

　　公司下半年实现收入合计占全年收入总额的比例较高，最近三年年均达到 68.15%，其中 2009 年下半年收入占比更是高达80.53%，可见公司季节性销售波动特征较为明显。

　　截至目前，公司主要以电力客户为主。最近三年，公司对电力行业的销售收入分别为7890.05万元、8210.00万元和11213.09万元，占当期主营业务收入的50.94%、46.24%和49.59%。

　　“公司对电力行业客户存在一定程度的依赖。如果电力行业客户对公司产品需求或主要采购政策发生重大改变，将对公司经营业绩产生不利影响。”有券商研究员表示。