　　汪时锋

　　连续四个季度中国经济增速已基本稳定在9.5%~10%之间，这让担忧中国经济的阴霾悄然散去不少。

　　大幅放缓的阴霾消失

　　根据国家统计局的初步测算，上半年国内生产总值204459亿元，按可比价格计算，同比增长9.6%；其中，一季度增长9.7%，二季度增长9.5%。二季度的同比增速下滑早在市场此前的分析之中，但从环比看，二季度国内生产总值增长2.2%，实际增速变动并未减缓。

　　在拉动经济的三驾马车上，消费和投资仍是主导因素。上半年，最终消费对GDP的贡献率为47.5%，资本形成总额对GDP的贡献率为53.2%，货物和服务进出口对GDP的贡献率为负0.7%，三大需求对经济增长的拉动点数分别是4.6、5.1和负0.1个百分点。

　　由于消费刺激政策的消失，以及新开工项目计划总投资在今年1~2月深度下跌23.6%，一季度曾有不少研究担心中国消费和投资的后续动力几何。

　　然而，尽管中国汽车、房地产相关商品销售放缓，但增速水平并不低，加上餐饮和商品零售增速保持平稳，上半年中国社会消费品零售总额仍高达85833亿元，同比增长16.8%；投资方面，随着地方大型工业项目在“两会”加快开工，地方保障房建设在二季度逐步投资到位，新开工项目计划总投资在5月份的累计增速已经出现转正，并在1~6月份快速回升至14.9%左右。

　　最让市场感觉超预期的是工业增速。

　　“自4月份以来，预期数和实际数相比，就一直呈现出工业生产高于预期的情况，本月更是大幅超预期，超出的幅度高达2.0个百分点。这说明4月以来，市场持续高估了工业生产回落的幅度，所谓‘硬着陆’言过其实。”兴业银行首席经济学家鲁政委表示。

　　整体经济稳字当头

　　同金融危机来临时各项经济指标的大幅下滑、经济政策使各项指标又大幅飙升不同，走势稳健已经成为上半年中国经济的最大特征。

　　从去年下半年以来，中国固定资产投资增速已经连续四个季度稳定在25%左右。社会消费品零售总额，上半年平均增长16.8%，也是连续四个季度增速稳定在17%左右。

　　从实体经济看，规模以上工业增加值也是连续四个季度基本稳定在14%左右。从增长质量的指标来看，规模以上工业企业的利润增长27.9%，反映出经济增长质量还是比较高的。

　　“尽管部分经济指标有所回落，但当前中国经济的总体运行态势良好，经济增长继续由前期政策刺激的偏快增长向自主增长有序转变。”国家统计局新闻发言人盛来运说。

　　对政策是否放松看法并不一致

　　虽然上半年开局良好，但市场上的研究分析对于下半年政策将是趋紧还是放松的认识并不一致。

　　不少研究都提到了上半年因为货币政策紧缩、高利贷蔓延、企业对资金频繁“喊渴”的现象。另一方面，企业内生投资需求十分强劲。今年上半年民间投资增速是33.8%，高于去年全年和今年1~4月的同比增速。

　　如何保持经济增速平稳增长，如何继续调控物价，又如何满足中小企业的正常资金需求？华宝信托宏观经济研究员聂文认为，此前紧缩政策已经导致中小企业融资难引发的高利贷现象向全国蔓延，这对于中国金融体系而言是很大的隐患，下半年紧缩政策会有所放松。

　　但鉴于二季度GDP增长高于预期，野村证券则认为货币紧缩政策会持续。野村证券认为，中国人民银行可能会在今年9月份再加息25个基点，年内再两次上调存款准备金率(每次50个基点)，以吸收国际收支持续高额盈余导致的流动性。