《红周刊》特约 民族证券 徐一钉

　　近期A股市场走势很纠结。一方面，今年以来，多数机构没有盈利或亏损，这些机构有很强的做多情节。7月5日，当大盘在2820点上冲遇阻后，上证综指依然在2800点之上盘整了5个交易日。7月12日，受欧债危机恶化、美国和欧洲股市大跌的拖累，即便是上证综指当日下跌48点，盘中也表现得很不情愿，随后一个交易日迅速收复失地。多方似乎不愿“轻易放弃”，只要有机会，就要维持A股市场的强势，以吸引场外资金的积极介入。

　　另一方面，2610点以来，推动反弹的主要力量是存量资金，参与这轮反弹的资金并不充裕。虽然存量资金努力营造强势特征，并把上证综指维持在2800点附近。由于2850点之上，是A股近三年的密集成交区，如果没有增量资金（大量的，而不是少量的）的积极介入，存量资金很难把上证综指推高至2850点之上。每日不断切换的热点，告诉笔者这样一个信息，即A股市场目前没有“领军”的个股和板块。每日小打小闹的短线炒作，透视出现阶段做多机构理想（乐观预期）和现实（步履蹒跚）的差距。

　　7月12日，美联储主席伯南克表示，如果美国经济形势恶化，那么美联储将实施一些“未经检验的”措施来刺激经济发展，这些措施包括简称QE3的新一轮量化宽松计划。笔者认为，未来几个月，美国经济数据、特别是失业率很难有根本性的好转，推出第三轮量化宽松并没有悬念，只是他很可能不叫量化宽松。为捍卫美元全球储值货币的地位，美国必然会对欧元发动一连串的攻势，让大家知道虽然美元问题很多，但是欧元比美元的问题更多。

　　欧洲主权债务危机并没有缓解，相反在美国推出第三轮量化宽松之前，美国会紧盯欧洲区希腊、爱尔兰、葡萄牙、西班牙、意大利等主权债务问题，不断地通过降低其评级，引发欧洲主权债务危机进一步扩大。笔者预期，在未来两三个月，美国和欧元区的金融、经济坏消息要远超好消息，美国、欧洲股市和美元、欧元的汇率必然大幅波动，对A股市场的整体影响偏负面。随着美国第三轮印钱（量化宽松）预期的提高，国际大宗商品期货价格有望进入新的一轮上涨，不妨关注有色金属、煤炭等资源股的交易性机会。

　　美国前两轮量化宽松的政策，从实际刺激美国自身经济的角度看作用不大。原因是，前两轮量化宽松资金并没有留在美国，而是变成美元套利交易资金流出了美国，进入到特别是包括中国在内的新兴市场国家，以及大宗商品市场。比如：对美国在海外投资的资金只要回流到美国，美国政府可能采取免税方面的优惠政策。如果是这样的话，像中国和其他一些新兴市场，在最近几年吸收了更多美元的新兴市场，就要小心会不会出现资金流向的变化。一旦全球资金流发生了巨大变化，那么人民币升值压力、或者升值趋势和目前大家所看到的就不一样了。■