民生证券：通胀回落后将迎反转行情

　　【本文导读】国内消费品酝酿新一轮涨价：新通胀因素“魅影”浮现

　　【通胀严峻】货币政策紧缩空间有限 三季度通胀将高位运行

　　物价上行压力不减 控通胀仍是宏观经济首要任务

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　　【市场观察】民生证券：通胀回落后将迎反转行情

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　　据新华社北京7月17日电 在猪肉价格上涨带动CPI创出三年来新高6.4％的同时，市场上又传来食用油、奶粉、运动服、月饼等一些消费品酝酿涨价的消息，“猪”之外的新涨价因素似乎正在蓄势。

　　食品价格继续上涨

　　这其中，颇具戏剧性的是食用油。传言涨价的某品牌食用油在全国多地出现价格上调，持续不久后便再度下调。记者走访了北京一些超市和粮油批发市场，发现该品牌食用油价格曾经有所上调，而涉及其他品牌的食用油的明显涨价现象并未出现。

　　值得注意的是，今年以来，用于食用油生产的花生等主要原料价格一涨再涨、汽油价格多次上调造成运费不断上涨以及人工等其他费用上涨等，均令食用油生产成本不断增加。

　　业内人士称，一旦有关部门的“限价令”不再延期，食用油价格补涨的可能性较大。

　　在新因素酝酿的同时，旧因素上涨的压力也并未彻底缓解，猪肉、淡水鱼等前期涨幅较大的食品价格仍未止涨。

　　来自商务部的数据显示，7月第一周，猪肉价格较前一周再涨2.3％，鲫鱼、鲤鱼和小黄花鱼等分别上涨1.3％、1.3％和0.1％。农业部监测数据也显示，7月以来的“菜篮子”产品批发价格指数较6月下旬明显提升，显示食品价格继续上涨。

　　东方证券首席经济学家阎伟分析指出，到目前为止，今年的高物价是在菜价涨幅低于历史平均水平的情况下取得的，而这一状况在三季度很可能会出现转变；从历史数据看，通常三季度环比和同比价格都比二季度要有所上升，就目前的走势看，粮价、肉价等食品价格在三季度将继续上涨。

　　此外，非食品价格走势同样不容忽视。来自中金公司的分析说，6月非食品价格环比持平，但从消除季节因素后的趋势环比来看，非食品价格上涨趋势尚未见顶。

　　通胀压力暂难缓解

　　在新旧涨价因素压力未释的背景下，此前多方预计将见顶回落的通胀形势短期恐难言缓解。种种迹象显示，在通胀压力居高不下的大背景下，控通胀仍将是未来一段时间宏观调控以及货币政策首要任务。

　　有专家分析说，当前尚难断定CPI见顶，从目前态势看，如果食品价格继续出现较大幅度上涨，则CPI同比就可能创新高。兴业银行（601166）首席经济学家鲁政委就认为，10月份之前CPI都将保持在6％左右的高位运行，一不小心还会再创新高，11月份之后可能会回落。

　　阎伟持有类似观点，他分析指出，成本推动是物价创三年内新高的主因，PPI（工业生产出厂价格）向CPI的传导压力在持续，而新涨价因素的走高将使得三季度的平均物价水平不低于二季度。

　　关于全年通胀走势，中国人民大学经济学院院长助理王晋斌分析说，全年通胀形势将呈现“前高后不低”的态势。

　　而在高盛中国经济学家乔虹看来，最近两个月CPI增幅的上升主要是猪肉价格上涨带动其他肉类和鱼类产品价格走高，根本通胀压力已经有所放缓，预计未来几个月根本通胀压力可能保持温和。国务院发展研究中心研究员张立群则预计物价在六七月份达到高点后将逐渐趋稳。

　　亚洲开发银行中国代表处高级经济学家庄健则认为，从长远看，靠扭曲价格形成机制、压低资源类产品价格换取经济增长的方式不具备持续性，今后一两年内，非食品价格上涨可能成为常态，同时，劳动力成本上升之势不可逆转。在转方式、调结构的过程中，通胀可能将会是我国一直要面临的问题。