随着7月6日晚间央行宣布再次上调存贷款基准利率0.25个百分点，市场一直等待的加息“靴子”终于落地。虽然目前看通胀仍处高峰，但加息接近尾声已渐成市场共识，这对债市和股市均形成利好。

　　从理财角度考虑，业内人士表示，债券基金配置时机已经来临。考虑到债市逐渐利空出尽，股市中期投资风险大为降低，在不同债券基金类型的选择中，低风险偏好投资者可考虑适当参与二级市场投资的债券基金，即二级债基。德圣基金研究中心建议投资者不妨重点关注长期债券投资能力出色的银行系基金公司等。

　　下半年市场环境好转

　　债基参与一、二级市场机会增多

　　随着6月份CPI创出36个月来的新高以及央行再次宣布加息，市场普遍认为，本轮CPI涨幅可能会在7月份达到顶点。虽然下半年CPI仍将会在高位运行，但随着政策调控已经取得明显成效，为保障经济平稳运行和经济结构顺利转型，货币政策虽然不会很快转向放松，但紧缩的空间将会收窄，加息也已经接近尾声，这将开启债券投资的新篇章。

　　债券基金在上半年的投资结果不尽如人意，债市和股市双重低迷是主因。对于低风险偏好投资者而言，债券基金出现亏损是难以接受的；但从全年来看，债券基金整体上仍有望获得正收益，下半年随着实质通胀压力逐步减轻，债市、股市环境均有望转好。但这种好转并非一蹴而就的强势上涨，下半年股市出现结构性机会和阶段性风格轮动的可能性更大。

　　业内普遍认为，展望下半年，加息进程接近尾声利好债市，对低风险偏好的投资者而言是一个好消息。同时，中期来看，股市环境也将逐渐转好，对于少量投资股票的债券基金而言，股市一级和二级市场的风险都大为减轻，这部分权益类投资有望在下半年贡献额外收益。

　　德圣基金研究中心认为，在股市的振荡市环境下，以股票投资为主的偏股方向基金波动风险仍然较大；且因为股市的阶段性风格轮动，选择股票基金也具有较大难度。因此对于低风险偏好投资者而言，目前还不宜重点配置偏股方向基金。而以债券为主的债券基金其基础收益较为明确，可以作为主要配置；同时，债券基金的股票投资部分相比偏股基金灵活得多，有较大可能在股票投资部分灵活把握股市的结构性投资机会。

　　选择纯债基金还是二级债基？

　　配置倾向不妨偏向积极

　　今年以来，为迎合市场不断提升的避险需求，众多基金公司不约而同地将新产品定位于债券基金。截至7月10日，已有24只债券基金发行，平均首次募集额为20.81亿份，远远高于股票型基金14.27亿份的平均首募额。

　　那么，对于低风险偏好的投资者而言，在偏股和偏债两个大类品种配置中，应如何选择呢？理财人士表示，目前仍应以偏债类基金为主。而在偏债方向基金中，投资者不妨偏向积极，选择以投资债市为主、也适当参与股市机会的二级债基，以求实现“双赢”。

　　数据显示，在过去三年中纯债券基金都取得了正收益，固定的票面利率为基金收益提供了保证。但相比一级债基而言，纯债基金在多数时间优势并不明显，其原因是一级市场提供了额外的低风险收益。德圣基金研究中心首席研究员江赛春告诉记者，从2008年、2009年、2010年的实际情况来看，绝大多数一、二级债券型基金都取得了正收益，只有少数债券基金出现了亏损。而债券基金的收益与其在一、二级市场的收益密切相关。

　　统计显示，2008年表现靠前的基本是一级债基；2009年股市小牛市中，表现靠前的基本是二级债基；而2010年股市的结构性振荡市中，一级债基重新领跑排行榜。

　　“在过去的多数时间，一级债基收益都领先于纯债基金，其原因是长期以来新股申购市场的收益较有保障，类似于无风险收益。而在2011年，新股频繁破发后，一级债基开始落后于纯债基金。”江赛春称，对于纯债基金和一、二级债券基金的配置选择，也需要投资者对股市的一、二级市场进行主动判断。

　　考虑下半年投资，德圣基金研究中心认为，债券基金的投资者不妨配置倾向积极，更多配置二级债基。主要有两方面的益处：一是股市结构性机会大于风险，结合债券基金灵活的股票投资，股票部分投资有望给投资能力强的二级债基贡献一定的收益；二是债券市场本身也酝酿着多种投资机会，信用债、可转债下半年都有望迎来转机。

　　债券投资能力是根本

　　建议关注银行系基金公司

　　当然，对于配置债券基金的投资者而言，债券基金的稳定特性是首要的投资价值，股市一、二级市场投资带来的收益只是提供适度的收益增强，而不能代替债券提供的稳定回报价值。

　　因此，选择债券基金，债券投资能力是根本，而基金管理人则是优选债券基金的关键。其原因在于，相比波动很大的股票投资能力，债券投资能力要稳定得多。而优秀的债券投资团队相比股票投资也要稳定许多。在管理人选择上，建议关注两类公司，一类是长期债券投资能力出色的银行系基金公司，如工银瑞信、建信、招商等；另一类是公司整体实力强、债券投资能力强的大型基金公司，如富国、华夏、嘉实等；以及部分特色投资能力较强的公司，如兴业全球。

　　再有，债券基金长期业绩的稳定性比某时期业绩的迅速提升更值得关注。债券基金业绩大起大落往往说明其收益主要来自于股票投资部分的积极操作，而这类债券基金并不应该重点配置。