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谁在主宰国际金价

发布时间:2011年07月24日 11:52 | 进入复兴论坛 | 来源:证券市场红周刊


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  《红周刊》特约作者 杨易君

  从窗户里被推出去,又从门缝里悄悄地溜进来。曾经被抛弃的黄金近10年来长期走牛,本周黄金现货价格更是创出1600美元/盎司的新高,呈现一根11连阳后调整的中长阴线。这是自1980年7月8日金价创出11连阳后时隔31年,再度收出11连阳。可惜的是,在基本面上无任何利空的情况下,金价冲高后回落近30美元——谁的手在主宰黄金价格?

  避险情绪推升金价

  本周黄金价格创出历史新高,媒体和不少投资者询问笔者,为何金价淡季不淡?黄金新一轮牛市是否提前上演了?笔者认为:黄金需求分实物消费需求和投资投机需求,淡季仅是实物消费淡季。实物需求主要体现在首饰与工业用金上,特别是首饰用金。全年约3000吨的矿产金是项刚性指标,其中首饰与工业用途占据了90%以上,只有不到10%的新增矿产金进入全球投资领域,即一年仅有不到300吨的新增矿产黄金以投资的形式分散到全球,这个量小到甚至不能满足黄金ETF的需求。在当前动荡的国际金融环境下,避险需求构成黄金投资与投机的旺季,其新增的投资与投机需求将远远超过首饰需求下降对金价的影响。

  本周金价的调整乃短期连续大幅上行后的获利兑现使然,短期金市多头能力确实有些消耗过度,周K线呈现出高位十字星。市场依然充满对欧债和美债危机的负面情绪,评级机构继续出格扮演“评论员”(或好莱坞影帝)角色,渲染着主权债务危机的负面情绪。但我们不难看出市场情绪的变化线索,毫无疑问,欧债危机形成的风险厌恶强弱是影响市场波动的主要线索,美债危机尽管极尽渲染,但其并未明显体现在市场上,这点从大宗商品及欧美股市波动中可以看出。

  短期回落风险陡增

  近期避险情绪在美元和黄金市场都存在作用力,或刺激金价、美元共同上行,或刺激金价独立上行。而基本金属、原油在不同风险偏好的情绪波动下,时而相对美元反向波动,时而正向波动,要让投资者从中找出近期高度关联的波动很难。从最终运行结果来看,似乎一切其它关联市场分析之于黄金市场的参考都是表象。本周二美元指数冲高回落并未拖累金价上行,可见近期金价与美元联袂上行也不是必然,毫无疑问,这仍是避险情绪在起作用,只是避险情绪在美元和黄金市场中的表现形式不同而已。美元的避险主要体现为市场对欧债危机深化的忧虑;而黄金的避险除此之外,还体现为市场对美国可能再度量化宽松令美元再度贬值,以及对美债上限的忧虑。可见,三重忧虑情绪在黄金市场表现出了叠加效应。

  但是,无论风险偏好还是风险厌恶,避险情绪对市场的影响具有很大不确定性,这让投资者把握起来的难度很大,因为投资者找不到有形的其它市场来做参照。比如以往,在金价相对常态的运行中,黄金与美元反向波动。我们通过有形的美国经济指标、美元运行趋势来判断美元走势时,就能在黄金市场(即便处于信息模糊时)也可获得清晰的反向波动参考。但目前很难,美元上涨金价也上涨,市场解读为黄金美元同受风险厌恶推动。美元下跌,金价上涨,市场解读为黄金在对冲美元下跌贬值的风险。如此看来,金价似乎惟有上涨一条路了?

  市场当然不会那么简单。尤其当前,当市场处于纯情绪化影响而波动时,一般投资者非常难以把握。我们很难发现市场向某一方向运行时的情绪起点,也难以找到市场情绪波动的拐点。此外,以单纯风险偏好或风险厌恶进行的市场情绪化交易,其市场基础最不牢固。来去如风的市场情绪往往引发市场急涨急跌,投资者很难梳理出一条理性有效的线索。对于这样的市场,维持观望不失为一种理性的选择。