股坛解码器

　　大盘能否反弹还要看成交量 目前点位大幅下跌可能性较小

　　中小市值股票已下跌达30%，若下半年市场出现转机，该板块应率先有突出表现，选择高成长股是取胜的关键。

　　7月最后一周两市限售股解禁继续缩量，不足12亿股，环比大降，对市场的负面影响非常小，部分个股在解禁之后有可能出现上涨行情。不过，8月份A股限售股解禁数量环比将成倍增加，达到254亿股，解禁市值达2000亿元，其中光大银行成为解禁王。

　　一周展望

　　成交量决定反弹力度

　　上证2760点附近初步得到支撑，上半周为较关键时间点，若能放量上涨则反弹有望确立，从目前判断，我们认为反弹概率较大，建议轻仓投资者可参与该反弹。

　　受关于加大保障房扶持政策力度言论的影响，水泥建材板块有结束调整迹象，可重点关注。而人民币兑美元中间价近期持续上升且有加速迹象，受益明显的航空造纸类个股近期表现不俗。我们认为市场虽屡受利空消息困扰，然由于近期主题性机会较多并不缺乏热点，而板块轮动是维护良性行情的基础，下半年市场结构性行情仍值得期待。预计指数回落空间有限，整体判断三季度维持上证2700~2900点区间箱体震荡可能性较大。

　　关注消息面情况，若能得到成交量配合则反弹力度或加大。我们维持将估值较低的金融板块、具备资源稀缺性的煤炭、受益国家政策扶持的稀土板块作为中线标的加以关注的建议；而短线进取投资者则可关注调整告一段落的水泥建材等保障房概念、受益于人民币升值的航空造纸板块的交易性机会。

　　（招商证券）

　　潜力板块

　　小市值股票将抛开枷锁

　　我们从5月中下旬开始对小市值股票的看法由此前6个月时间内的负面转向中性，并建议投资者在6月份的下跌中择优布局。6月下旬以来，小市值板块出现了持续上涨，且成交量明显放大，资金流入特征显现。

　　需要指出，我们之前建议大家择优布局小市值股票并不是出于波段的想法。事实上，在大盘指数窄幅波动的背景下，小市值股票是最主要的趋势性板块；同时，对机构而言，波段在小市值股票上并不具有太强的可操作性。

　　回过头来看看我们的理由：

　　(1)中小板与创业板已有约40%、57%的股票相对于2010年以来的价格高点跌幅超过30%，而跌幅超过50%的股票占比分别约4%和12%，除非类似2008年的大熊市，小市值股票大面积被腰斩的现象很难出现；(2)中小板和创业板分别有占比约50%和40%的股票2011年PE低于30倍；(3)中小板和创业板分别有占比约40%和45%的股票主营业务收入增速高于2011年PE；(4)今年压制A股市场的负面因素，无论估值压力、成本上升、资金紧张还是盈利下调，小市值股票都首当其冲，若下半年市场有转机出现，该板块应率先有突出表现。

　　小市值板块最活跃

　　随着估值压力逐步进入尾声，小市值板块成为最活跃的群体完全符合我们预期。

　　必须指出，在短期一片普涨的背后，真正的成长股估计大约占比两至三成(这一概率估计今后只降不升)。对此，我们建议的应对办法是打包投资，概率取胜：假设成长股涨幅在50%以上，对应的投资命中率是60%，我们认为这并不是一个苛刻的选股要求。

　　（齐鲁证券 张治）

　　限售股解禁

　　本周限售股解禁不足12亿股

　　本报讯 （文/表 记者张忠安）根据上市公司的披露，本周沪深两市限售股解禁大幅萎缩，解禁数量不足12亿股，解禁市值在200亿元左右。市场分析认为，由于解禁绝对量较小，基本对大盘没有影响，反而部分个股因解禁压力释放而连续上涨。

　　根据巨灵金融系统数据，本周A股共有19家公司涉及11.59亿股的限售股解禁，如果按照上周五最新收盘价计算，解禁市值为208.8亿元。从限售股解禁类型来看，本周主要解禁力量来自于首发原始股东限售股和定向增发机构配股。其中将有涉及7只个股的6.42亿股原始股东限售股，占本周解禁总量的55.39%；有2只个股的2.62亿股定向增发机构配股，占比为22.6%。而首发机构配股限售股和股改限售股解禁量都不足一亿股。

　　中色股份解禁市值最大

　　大东南的2.48亿股将在28日上市，为本周解禁数量最多的个股。中色股份1.92亿股在26日获得流通权，按照上周五30.76元的收盘价，解禁市值为约59亿元，为本周解禁市值最高的个股。

　　有市场人士分析认为，不足12亿股的限售股解禁对市场影响很小，反而部分个股会因为压力释放，股价不跌反涨，投资者可以适当把握机会。如棕榈园林超过2亿股的限售股6月10日解禁后，股价持续上行；长城集团原始股6月27日解禁后，股价累计涨幅近20%，而康得新原始股7月18日解禁后连收五根阳线。

　　上市将满一年的光大银行8月份将迎来超过100亿股解禁，A股市场下月解禁数量及解禁市值随之大幅增长，环比均翻番。

　　行业分析

　　考虑估值低分红稳定的汽车股

　　2011年在汽车产业结构调整以及增速减缓的预期背景下，企业产品产销出现结构性差异，引起企业盈利状况分化。在目前低迷的二级市场上，设置2%~4%的合理股息收益率水平，结合行业的市盈率水平，参照企业其他经营指标，发现和遴选适合市场状况、具有投资价值、中长期持有的行业股票。

　　短期关注业绩稳定、有效内生增长的企业以及具有重组并购概念个股的交易性投资机会。

　　企业业绩高增长、稳定的分红政策是选股的方向，而完善的企业治理结构是高分红的基础和保证。整车及零部件企业资产负债率保持在合理水平，净资产收益率和收入增长率增长较快，普遍高于行业平均水平；连续、稳定的分红回报投资者；大股东的合理持股比例以及为投资者考虑的机会成本，增大了企业高分红的可能性。

　　板块市场表现和重点公司关注行业板块估值水平偏低，目前汽车和零部件行业的平均估值水平为14.8 和18.8 倍，而行业历史平均估值水平为35 和49 倍，目前估值水平远低于行业平均水平，存在较高安全边际。去年底本公司投资策略报告认为，上海汽车、宇通客车、福田汽车、长安汽车、中鼎股份以及福耀玻璃六家企业值得重点关注。现根据行业1 季度季报、上半年经营业绩以及下半年的“稳定收益和有效成长”的投资策略，剔除福田汽车、长安汽车和中鼎股份，补入江铃汽车、万向钱潮。

　　（西南证券王剑辉）