曹元

　　资金正在快速离开市场

　　据统计，截至7月27日，7月两市资金流出777亿元。

　　不过，7月27日，两市流动性情况有所好转，当日沪市资金净流入23.96亿元，深市资金净流入38.95亿元。

　　但这并不能改变股市流动性匮乏的现状，债券市场的情况也并无二致。

　　“现在流动性紧张的局面很少遇到。”中航证券策略分析师李勇强称，债市的表现更为明显，“我周围一些做债券投资的朋友想脱手手中的债券，都难找到接盘人。”

　　7月21日，国家开发银行再度取消新债发行，铁道部发行的短期融资券也出现罕见的意外流标。

　　受此影响，7月26日央行顺势减弱公开市场回笼力度，仅发行10亿元一年期央票，较上周的50亿元大幅缩减。

　　然而，这可能是黎明前最黑暗的时刻。

　　“流动性还会更紧吗？”中信建投首席宏观分析师魏凤春称。银河证券、东北证券都认为，未来流动性紧张的局面将逐步改善。

　　根据统计，截至7月27日，7月份央行回笼100亿元资金，7月份也是今年来第二个回笼资金的月份。

　　东北证券策略分析师沈正阳称，再考虑加息和存款准备金率的调整，以及央企分红、财政存款等季节性因素，造成了整个7月金融市场资金的紧张。

　　然而，许多迹象显示，流动性的紧张局面有望得到改善。

　　一方面，美国债务问题可能会加大QE3推出的概率。

　　再看中国国内，制约中国流动性的最主要因素就是通胀。“8月份通胀的回落，届时信用风险担忧情绪也会过去，增加了资金的活性。”中航证券债券分析师康海荣表示。

　　从信贷投放来看，银河证券判断，随着下半年保障房、水利投资的展开，中长期贷款的适度扩张可能加大。

　　康海荣认为，8月份流动性偏紧的状态还会惯性存在，但8月过后改善效果可能会显现。

　　在流动性有望改善的大背景下，股市的流动性环境也朝着有利多头的方向发展。

　　从流动性的供给角度来看，对股市起到重要分流作用的银行理财产品7月份已经显示出乏力迹象。银行理财产品在7月份销售量和预期收益率都呈现出下滑趋势，销售量下滑三分之一。

　　此外，据银河证券预计，7月份基金会带来120亿元的入市资金；券商集合理财产品会带来60亿元的入市资金；另有200亿元的信托证券方向投资资金；保险也预计将有137亿元的可投资资金。

　　另一个有利的方面是，接下来数月，股市中资金的抽血力量有所削弱。

　　依据7月27日收盘价计算，今年前8个月，解禁股市值月均在2148亿元，并且没有任何一个月低于1000亿元。

　　但从9月份开始，解禁股市值处在地量状态。9、10、11三个月的解禁市值分别为678.7亿元、643亿元和870亿元。

　　因此，分析人士认为，股市流动性的好转可能会出现在8月下旬之后。