董云峰

　　中诚信国际信用评级公司(下称“中诚信”)日前宣布，决定将云南省投资控股集团有限公司(下称“云投集团”)的AA+主体信用评级、10云投债的AA+债项等级，以及云南省电力投资有限公司(下称“云电投”)的AA-主体信用评级列入信用评级观察名单。

　　同时，由10云投债和云投集团所担保的11云南铁投债的债项信用等级，也被中诚信列入信用评级观察名单。

　　上周，坊间传言称，中诚信可能很快下调两个云南省政府支持的债券评级。一旦成真，这将是内地债市有史以来首次遭遇降级。

　　姗姗来迟的调整

　　刊登在中诚信网站的评级公告称：“此次列入信用评级观察名单主要基于由云南省政府主导的云投集团资产重组，可能因此影响到云投集团和云电投的长期偿债能力和主体信用评级。”基于此，中诚信作出了上述评级调整。

　　7月25日，云投集团发布了《云南省投资控股集团有限公司关于重大事项的公告》。该公告称，根据云南省人民政府2011年第56次常务会议，决定将组建云南省能源投资集团，组建方案涉及云投集团部分资产划转和云南省国有电力资产重组，相关方案正在拟定中。

　　这是一次迟来的信息披露。此前，云投集团资产划转消息和上海申虹投资债务逾期等信用事件，在市场上闹得“沸沸扬扬”，直接促成了城投债集体大跌，最终波及到整个信用债市场。

　　“我们将持续关注云投集团相关资产划转、云南省省属电力资产重组的方案和进度，以及具体债权人权益保障措施。”中诚信相关负责人在公告中表示，“综合考虑这些因素对上述列入信用评级观察名单的主体等级和债项信用等级的影响，作出及时的反应。”

　　“我宁愿选上市的民营企业，也不选城投。”一位债券交易员昨日向记者表示，“城投债作为一个特殊的信用品种，其信用利差需要市场来检验，还需要很多年来看。”

　　是否引发降级“很难说”

　　这是否将导致进一步的降级呢？“这个很难说的，毕竟是大事，因为等级之间都有联动的。”国内某大型评级公司内部人士向《第一财经日报》记者表示，“他们调可能快可能慢，但得以调整后为准。”

　　类似的情况并非没有发生过。就在2011年初，广州建设投资发展公司因其年票制项目相关资产划出，而被联合资信评估有限公司列入“信用评级观察名单”。然而，时至今日，该评级公司并未进一步作出降级举动。

　　正如长江证券在周三的一份研报中指出的那样：“对于城投债的评级，由于其政府背景，存在评级公司在评级时受到相关压力而调高评级的可能。”

　　上述评级机构人士亦称：“评级工作里面利益错综复杂，独立性难免受到侵害。”

　　“现在四家大的都不做城投了，风险太大，都让鹏元做了，如果出现降级将会出现联动降级。”该人士透露，“就比运气，看谁做到的城投先出问题。”“但这也不重要，这东西和多米诺骨牌一样，一个来了一大片就等着了。”