《红周刊》作者 谢长艳

　　在市场上沉寂了多时的铝，本周终于扬眉吐气。随着去库存接近尾声，自7月中旬以来沪铝的涌入资金和持仓量一路攀升，本周三、四连续创出收盘新高。而焦作万方等铝业股都逆市放量上涨，但是升势是否能够持续需要观察铝价走势。

　　库存骤降支持铝价上涨

　　在新兴经济体发展对资源品需求增加，以及预期美国还要推出第三轮量化宽松（QE3）的大背景下，接受本刊采访的业内人士均表示，铝的价格未来趋势必然是震荡向上。“铝价飙涨的根本原因还是下游需求的增加，”冠通期货铝业分析师秦艳梅对记者说，“从去年6月到现在，上海期货交易所的铝库存从50万吨下降到20吨，这预示着近段时间下游需求的旺盛。”　　

　　今年上半年，我国铝产量下降使得供给放缓也直接促使铝价上涨。原因有两个：一是国家限制高耗能行业的产能，今年4月底全面叫停了拟建电解铝项目；二是进入4月份以来，电力供应持续紧张，电价上涨挤压了铝企的利润空间，造成一些铝企业被迫停产。据招商期货的统计，去年铝产量的增速为25%，而今年上半年较去年增速仅为3.6%。但市场对铝的消费却在增加，据其推算，由于保障房建设等因素，今年铝消费的增速会保持在15%左右。

　　价差和关税因素还刺激铝材出口，也成为铝价上涨的一个外因。目前国内外铝价差价在2000元/吨，出口铝材不但可以赚价差，还可以享受出口退税优惠。另据世界金属统计局最新统计，今年1~5月全球铝市供应过剩39.64万吨，相比去年同期供应过剩的66.04万吨大幅减少，库存压力大大放缓。而同期原铝需求较上年同期增加79.3万吨，但铝产量为1766.64万吨，仅增加52.9万吨。

　　现货空头套保致短期震荡

　　上一轮期铝的牛市是在2009年年中，“与这次下游需求增加不同，两年前的那次牛市，完全是靠资金的推动。”秦艳梅回忆说。当时在金融海啸后，全球都在推行宽松的货币政策，推动大宗商品价格一路上扬。回看当时的有色金属走势图，走势强劲的不仅有铝、铜、锌，连稀有小金属都是单边飚升。　　

　　通过附图也可以看出，虽然2009年LME铝和沪铝价格处在上升通道，但库存却是在不断攀升，这也表明当时价格上涨没有得到实际需求的支撑。由于金属是强周期品种，受经济周期的波动影响较大，后市宏观走势也成为左右铝价的重要因素。秦艳梅表示，虽然国内受到紧缩货币政策的压制，但是财政政策是宽松的，而欧债、美债危机忧虑尚存，只要铝的下游需求在增加，这些悬在头顶的利空只是阶段性的。

　　随着沪铝价格创出新高，沪铝市场上出现了投机性多头和现货空头对峙局面。通过上海期货交易所28日公布的盘后信息，记者发现期铝的5个合约空单主要为现货商所持有，占整个持仓量的75%。对于铝厂大规模持空单做套保，有分析师表示如果空头集中度高，多头拉高后撤离，期铝的价格肯定会出现调整，短期内行情难免出现震荡。

　　关注有比较优势的铝业股

　　受期铝价格强劲上涨的推动，铝业股在本周弱市中表现不俗。记者从云铝股份、利源铝业和中国铝业等相关上市公司了解到，目前这些企业订单饱满，连续几个月都没有库存。但是也有公司表示，电价上涨使得产品的成本上升压力增大。因此，有着自备电厂的南山铝业和受火力发电限制影响较小的云铝股份得到了机构的极力推荐。

　　南山铝业产业链覆盖电力、氧化铝、电解铝、热轧、冷轧以及铝型材，其40万吨铝板带项目预计2012年底投产，将巩固国内易拉罐料龙头地位。云南省水利资源丰富，云铝股份所用电力价格受火电影响很小，公司控股子公司文山铝业的80万吨氧化铝项目已于2010年下半年建成投产，预计2012年达产。此外，在铝深加工行业有优势的东阳光铝和新疆众和也都到市场的关注。