广州万隆：历史或重演 消费股成主力首选

　　一、主线下的机会和风险

　　近期七天回购利率触及近两月新低，央行意外持续公开市场资金净投放，我们认为考虑到美国可能推出变种的量化宽松政策（qe3），管理层刚表态稳定物价成为未来经济政策的核心，而下周公布的7月份cpi数据将比较高，未来上调存准和加息的概率陡升，也就是紧缩的政策继续，在这条主线下，我们继续选择防守，增持消费股，继续回避受紧缩打压的银行板块。

　　二、为什么我们看好消费股的机会（机会）

　　1，形势错综复杂，政策偏紧，市场偏重防守，当选消费股

　　显然当前宏观调控的主要任务还是控物价、调房价，外加宏观经济数据好于预期，美国再次量化宽松输入通胀，国内的管理层已经表态宏观政策还将继续保持偏紧的基调，我们认为货币政策将选择加息和上调准备金率，这显然对市场预期打击较大，市场将重新转入防守，从行为分析角度看，历史可能重演，一如2010年下半年格局，消费股成为唯一正确的选择。

　　2，自下而上选择成长消费股，中长期把握较大

　　我们统计了05年见底以来的涨幅前100家公司，其中超过一半来自大消费板块（包括医药，零售，食品饮料，酒类），显示出成长性消费股的中长期魅力。

　　经过上半年的下跌洗涤，很多优质个股又重新跌入到合理的估值水平，在当前格局下，我们选择这类个股要遵循自下而上的思路进行，主要从公司的发展潜力，估值水平，行业地位，总市值水平等因素考虑，从中长期角度来看可立于不败之地。

　　三、为什么我们看空银行板块（风险）

　　8月上旬管理层上调存准和加息的预期比较浓烈，尤其是美国可能推出qe3后，输入性通胀加剧，而地方融资平台债务的解决方案迟迟不能出台，对银行板块始终是一个很大的压制，考虑到将有利空出台，建议继续回避银行板块，等待利空释放后才考虑。

　　另外我们注意到近期市场的一些看法，比如考虑经济形势复杂，国家将维稳，可以短期支持银行板块，从实际操作来看，这类事件驱动的股价变化，其时间和空间是难以把握的，不建议就此理由买入银行板块。