恒丰证券 梁渊

　　港股自周二开始，已连跌了三日，重新又退回至22000点之下。昨日，恒指在早盘有反弹的曙光，曾经回到过22000点水平，不过，午后却突然跳水，最低见到21725点，波幅明显扩大。恒指最终收报21884点，下跌107点或0.49%，大市总成交至723.98亿港元。

　　本次港股的回落又是美股惹的祸，首先是美债问题争论不休，导致市场避险情绪日益增大，纷纷抛售股份，令美股大盘形成了标准的双头形态，出现连续大跌。其次，正当国债问题如期解决，让全球投资者松口气的时候，美国又出现消费者支出，制造业等多个经济指标下滑，重燃投资者对经济前景的担忧。总之，无论如何道指必须走完量度跌幅才肯罢休。接下来就是要看周五的非农就业数据，但相信市场在保持谨慎的同时，美股的跌幅已经有限。此外，国内A股的走势确实也太不给力，给H股蓝筹带来众多的压力，尤其是市场对央行的货币政策动向又到了不明朗时期，因此新一轮CPI数据将要出炉，市场人士普遍预计8月分上调准备金率的概率很大，但加息未必会马实行，需要为余下的日子使用。但不管怎么样，恐怕A股在今年将会在CPI指数与货币政策导向上纠结的度过，换句话说，行情不会有出色的表现，“今年很难在股市中赚钱”可能成为定局。至于港股方面，笔者在之前恒指突破50天线后，表现得过于乐观，想不到最终难逃内外股市的夹击，基本恢复到同一起跑线，但相信未来下跌空间比较有限，因估值又回到吸引阶段，且两次底部的支撑力会比较强，除非美国方面出现大问题，否则跌穿的可能性很小。预计短期盘整后，仍会逐步向上回补缺口。

　　衍生工具交易方面，建议看好后市的投资者可关注恒指认购证29730，行使价为22600点；2011年9月底到期；实际杠杆21倍；溢价4.77%。反之，则可关注其认沽证29468，行使价22200点；2011年9月底到期；实际杠杆12.6倍；溢价2.98%。