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李长安:“三座大山”使股市年内恐难翻身

发布时间:2011年08月06日 07:20 | 进入复兴论坛 | 来源:京华时报


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  股市号称是国民经济的“晴雨表”,也是未来经济发展的“信号灯”。近期以来,股市的表现令人失望。今年沪市以2825点开盘,到7月最后一个交易日,上证综指收盘在2701点,共下跌了124点,跌幅近5%。令人担忧的是,在今年剩下的5个月内,股市仍看不到系统性的上涨机会。

  随着行情的发展,绝大多数机构纷纷修正了年初对股市较为乐观的预测。目前市场比较一致的看法是:股指将在2600点至3100点的箱体里运行。以目前的点位看,也就意味着股市的上下空间大约在10%左右。按中国股市的波动特点,这样的波动区间显然显得比较沉闷,几乎可以用“牛皮市”来形容股市的走势。

  股市难现反转行情,主要是因为股市头上压着的“三座大山”:

  第一座“大山”就是增长乏力的宏观经济。国家统计局发布的数据表明,虽然当前主要的经济指标还是保持平稳较快增长,但GDP从去年四季度9.8%到今年一季度9.7%,二季度9.5%,连续出现了回落,而且未来三、四季度的增速将继续放缓。在一系列的调控政策下,中国宏观经济虽然没有“硬着陆”之虞,但实现“软着陆”的代价也十分高昂。由于投资领域需求旺盛导致的货币流动性过剩,以及经济增长中出现的高投资、高消耗、高污染、低效益现象,迫使央行一次次采取加息或提高存款准备金率等紧缩性政策,试图阻止过热投资导致的经济快车失控。正是担心未来经济增长的减速和结构性的失衡加剧,股市才萎靡不振、上涨乏力。

  第二座“大山”是通胀压力下紧缩政策不会实质放松。我国的通胀从去年年初起步,迄今已超过一年半的时间,而且CPI指数屡创新高。在推动物价上涨的各种因素方面,并没有出现整体回落的迹象,反而是各种推动力量轮番上阵,此起彼伏。比如食品价格上涨是导致通胀的最主要力量,各种农产品价格呈现出接力上涨的态势,从绿豆、大蒜、生姜,再到猪肉,现在则是水产品、鸡蛋等接力涨价。

  在这种情况下,预期年内还将有一到两次加息。

  第三座“大山”是巨大的融资需求对股市的抽血。在紧缩政策下,通过上市直接融资成了许多企业的首选。据统计,A股一级市场今年上半年已累计发行157只新股,筹资总额达1512亿元。而上市公司同样存在着强烈的再融资需求。截至目前,已有160多家上市公司提出了增发预案,计划融资总额超过4200亿元,是去年同期的近5倍;同时,还有49家上市公司的公司债仍处于预案阶段,预计将募集资金682亿元。不仅如此,国际板如果年内推出,必将对本来就缺血严重的市场带来重大冲击。

  除此以外,地方政府债务负担沉重也有可能通过减持上市公司股份来筹集资金。有机构研究表明,沪深两市共有36只股票存在着被减持的高风险。这些股票虽然在整个股票市场中占比不大,但其带来的冲击不可小觑。

  当然,股市大幅下跌的可能性也不大。这其中除了目前的整体市盈率和平均价格已在合理范围内之外,上市公司整体业绩仍有所增长也构成了一定的支撑。不过,总体而言,利空因素显然要多于利多因素。因此,如果政策能够在大力发展证券市场方面有所作为,那么股票市场的“维稳”目标才能实现,股市出现恐慌性持续下跌的局面才能避免。

  李长安(对外经贸大学副教授)