按:海关总署10日发布今年1-7月我国外贸进出口情况。据海关统计,前7个月,我国外贸进出口总值20225.5亿美元,同比增长25.1%。其中出口1751.3亿美元,增长20.4%,月度出口规模刷新了上月刚刚创下的1619.7亿美元的历史纪录。

　　出口的快速增长显示出世界经济增长的态势并没有根本性的转变。不过由于标准普尔首次把美国主权债务评级降至AA+,以及欧债有可能出现恶化的双重影响,当前国际金融市场出现急剧动荡,世界经济复苏的不确定性、不稳定性上升。我们认为,根据金融危机以来的历史数据表明,未来对中国出口造成冲击最大的很可能来自欧洲而非美国。

　　——出口折射世界经济增长态势良好

　　数据显示,今年前7月,中国出口10493.8亿美元,增长23.4%;进口9731.7亿美元,增长26.9%。总体来看,中国进、出口保持平稳增长。尤其是7月出口刷新历史记录更是显示出世界经济增长的基本面没有变化。出口超预期增长直接拉动7月单月贸易顺差突破300亿美元,为2009年2月以来最高水平。

　　先前公布的PMI数据显示,综合指数PMI历经多月持续回落之后,出现稳定迹象,环比回落仅0.2个百分点。新出口订单指数也出现企稳迹象,7月新出口订单指数为50.4%,环比回落0.1个百分点,显示出未来出口增长仍有良好支撑。进口指数虽然出现反弹,但依然位于50%荣枯线以下,显示出在目前国内政策紧缩压力下,国内进口需求增长未来或持续放缓。

　　——外部环境动荡加剧,欧债危机或冲击更大

　　近来,中国经济面临的外部环境日趋复杂,关于世界经济将二次探底的忧虑不断升温。8月5日,三大评级机构之一标准普尔首次取消了美国债务保持了70年之久的AAA评级,把美国主权债务评级降至AA+,美国三大股指跌幅均超过4%,全球股市迎来了2008年金融危机以来最黑暗的一天。

　　欧债危机也迟迟得不到解决,欧洲中央银行行长特里谢9日证实,欧洲央行已经在二级市场上购买意大利和西班牙两国国债,以缓解市场压力,遏制债务危机蔓延。市场担心,欧洲央行之所以迅速行动,是担心欧债会进一步恶化。

　　一个很有意思的现象,美国中长期国债价格在信用评级下调后的第一个交易日价格上涨,国债收益率降至2009年以来的最低点,全球投资者依然看多美债。

　　这一点其实不难解释,因为作为美债最主要替代产品欧元风险更大。西班牙、意大利国债收益都已超过6%,如果未来再遭下调评级,后果不堪设想。因此,从这个角度来看,未来中国对欧出口将会面临更大不确定性。从金融危机以来的走势来看,中国对欧洲出口增长的波动性明显大于中国对美国出口的增长。

　　图表3:中国出口增长情况(按目的地分)单位:%

数据来源:海关总署、新华财经分析

　　目前来看,中国对希腊出口增长出现负增长,对意大利、葡萄牙的出口有非常明显的下降趋势,今年上半年中国对意大利和葡萄牙出口分别增长30.5%和17.3%,增速较去年全年增长水平分别下降23.3和13.4个百分点。此外,中国对于西班牙出口增长也已经跌落到个位数增长区间。

　　图表4:中国对欧洲出口增长情况单位:%

数据来源:海关总署、新华财经分析

　　中国对意大利、希腊、葡萄牙、西班牙四国出口总和占中国对欧洲整体出口规模的比例一直稳定在16%左右,因此,如果欧洲不能得到有效的应对之道,中国对欧洲出口出现进一步下滑属于大概率事件。