一年期央票利率意外上行加息预期陡然升温

　　央行昨日上午发行的人民币50亿元1年期央票参考收益率上升8.58个基点至3.5840%，打破了此前连续7周保持的3.4982%水平。

　　央票发行利率的上行出乎市场意料。此次央行主动提高央票发行利率，点燃市场加息预期的同时，也将在一定程度上缓解数量回笼的压力。

　　分析人士认为，央行主动上调央票发行利率，传递出了强烈的加息信号。国海证券固定收益分析师段吉华认为，央票发行利率的意外走升，直接目的肯定是为了提高吸引力以增加回笼，同时加息预期也增强。

　　截至2011年8月，我国负利率已经持续17个月，老百姓的资产价值正随着物价上涨而相对贬值。但目前通胀预期仍然较为强烈，这导致我国货币政策一再从紧。业内人士表示，在加息问题上举棋不定，一定程度上加大了管理通胀的难度。

　　法兴银行亚太区经济师姚炜认为，持续紧缩的货币政策将加大中小企业的资金成本，导致终端产品价格上涨，加剧通胀态势。建议央行可考虑启动不对称加息，即只加存款利率，不加贷款利率，以缓解中小企业的资金压力。据新华社

　　今年以来央票发行利率有过数次上调，除了因为基准利率上调之后的相应调整之外，央票利率分别在3月中旬和6月下旬有过先于基准利率的调整。而与此次不同的是，前两次调整基本都是受到二级市场的影响，为了保证回笼力度被动上调了一级市场利率。

　　有分析人士表示，目前政策上应该更为关注海外市场的不确定性，不支持突然加息。由于央票发行利率上行超市场预期，短期内必然对收益率构成压力，加息预期也会起来，而明确的加息预期需要视下周的央票发行情况决定。

　　对于下一阶段的政策走势，央行在上周五发布的二季度货币政策执行报

　　告中表示：“要综合运用利率、汇率、公开市场操作、存款准备金率和宏观审慎管理等工具组合，保持合理的社会融资规模和节奏。”从顺序来看，加息处于第一位，提准已被放在第四位。

　　段吉华也认为，由于存款准备金率已处于历史高点，如果央票发行收益率走升后吸引更多需求，公开市场回笼力度增加，将降低调存准率的可能。

　　此外，中国7月CPI上升6.5%，创三年来最高。宏远证券推测，央行提高央票收益率，或将重演7月份加息的形式，当时央行在收紧货币政策前，连续两周允许1年期央票收益率上升。