事件描述：

　　民生银行2011年上半年实现利息净收入295.45亿元，同比增长39.59%；手续费净收入79.19亿，同比增长75.63%；营业费用(扣除拨备)160.68亿，同比增长32.20%，不良贷款余额71.73亿，比年初减少1.66亿元，不良率0.63%，较年初下降7个基点；净利润139.18亿元，同比大增56.98%，每股收益0.52元。公司业绩增长超预期。公司上半年年业绩快速增长归因于信贷资产和同业资产规模增长、息差回升、手续费收入快速增长和成本控制有效。

　　公司贷款和存款稳定增长，存款市场份额略有下降，贷款市场份额略有提高；公司资本率充足率较年初提高29bp至10.73%、核心资本充足率较年初下降32bp至7.75%，上半年发行的100亿次级债提高了资本充足率。公司风险加权资产回报率提升，内生补充资本能力增强，但核心资本充足率低，据我们测算其核心资本缺口至少为220亿。

　　公司2011年上半年息差为3.00%，同比上升8bp，主要是由于基准利率上升、银行议价能力提高，但由于同业资产大幅增长，摊薄了高增长的净利息收入，此外，票据卖断价差会计核算方式变化，由利差收益转为价差收益，影响息差11个基点，导致息差回升幅度较小。公司流动性比例较低，同业资产的配置需求仍在，同业资产对息差的摊薄效应短期难以解决。预计下半年货币市场利率回落，同业资产收益水平将明显下降，影响贷款重定价带来的息差回升。公司贷款利息收入增速低于存款利息支出，息差高点可能出现在三季度，估算二季度息差为3.05%，较一季度上升10个基点，预计2011年息差为3.02%。