美国棉花公司的最新分析报告称，ICE期货12月合约从93美分附近反弹到108美分之后，在发达国家和地区经济前景日益悲观的情况下，随着股市和商品期货再度走低，国际现货价格也随之回调。除了需求疲软之外，宏观经济状况似乎也预示着2011/12年度的棉花消费难言乐观。

　　由于整个棉花供应链的需求从今年3月份以来大幅减少，美国农业部在8月份月报中连续第二次下调全球用棉量，2011/12年度和2010/11年度的全球用棉量分别调减至2508万吨和2480万吨。中国、印度、巴基斯坦、孟加拉国和墨西哥2011/12年度的用棉量均有所下调。

　　产量方面，2010/11年度和2011/12年度的全球棉花产量分别下调了12.1万吨和15.3万吨。2011/12年度，布基纳法索和贝宁的产量分别调减4.4万吨和2.7万吨，马里产量调增2.7万吨，美棉产量调增12万吨。虽然美得州的苗情仍然令人担忧，但近期美国东南和中南地区的降雨有利于棉花生长。由于美棉产量增加，美棉出口量也相应调增至267.8万吨。此外，巴西2011/12年度的棉花产量调减15.2万吨。

　　由于全球棉花消费量的减幅超过产量的减幅，因此2010/11年度全球期末库存调增12.8万吨，2011/12的期末库存调增37万吨。受其影响，2010/11年度和2011/12年度的库存消费比分别上升到39.5%和45.7%。

　　考虑到2011/12年度全球棉花供应仍显紧张，因此棉花价格仍有可能找到支撑。

　　2011/12年度，美国棉花期初库存为近15年来最低，干旱继续威胁得州的棉花生长，而年度伊始美棉出口签约量就创下历史新高。

　　此外，中国的收储政策和竞争作物价格上涨也有可能为棉价提供支撑。目前，高温干旱对美国的玉米和大豆生长极为不利，两种作物的单产和产量均有所下调，而全球对这两种作物的需求量却创历史新高，这会给玉米和大豆价格提供长期支撑，棉花也需要与竞争作物争夺面积。

　　商青