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　　国内铅酸动力电池制造商巨头，超威动力发布了2011年上半年的业绩公告，业绩符合市场预期。由于铅酸动力电池需求畅旺，以及有利的政策环境，公司上半年纯利增长18.8%达人民币1.4亿元。考虑到电池需求上升以及行业整合加剧的因素，我们预计公司在未来两年将迎来强劲的业绩增长。

　　公司上半年业绩增长主要是由于铅酸动力电池销量提升，以及公司电池平均售价提高所致。公司营业收入按年同比上升34.3%至19.4亿元。虽然上半年铅价略有提高，但公司仍能设法把毛利率维持在健康的水准。公司上半年产品平均售价提高了13%，令其毛利率从26.6%上升至30.2%。同时，公司每股收益达人民币0.14元，同比下降12.5%，是因公司上市后股份数量增加所致。

　　超威动力将持续扩充其产能以满足来自电动自行车的需求，以应对当前电池供应短缺的局面。因政府部门于上半年加强了对铅酸电池行业的监管，行业的整合致使铅酸电池严重短缺。公司产能扩张计画包括：1）山东宁阳工厂建立新的产线，将于2011年第三季度投产；2）江西工厂建立新的产线，将于2011年9月投产，2012年上半年量产；3）计划未来逐步将安徽永恒工厂的产能从当前的100万个提升至900万个；4）山工超威工厂已于2011年5月复产。据此，公司预计今年铅酸电池产能将达600万个。

　　我们维持对超威动力未来发展的乐观预期，认为超威将是行业整合的主要受益者。在涉及环保检查的1,930家企业中，目前有53%的企业停产，30%的企业被关闭，仅剩13%的企业被允许继续生产。根据最新的资料，自电动自行车制造商目前面临严重的电池短缺，缺货量达到30-50%。随着政府提高对铅酸动力电池生产的门槛，以及大量的小规模的电池制造商退出市场，超威动力将获得提升产品价格以及扩张市场份额的良机。

　　分析员：梁勇活