事件描述

　　万邦达（300055）今日公告了2011年半年报，主要内容如下：

　　2011年上半年情况，公司实现营业收入15,021.55万元，同比增长30.13%；营业成本11,296.85万元，同比增长50.32%；归属上市公司净利润2,865.23万元，同比增长19.24%，每股收益0.13元。销售费用、管理费用和财务费用分别为138.74万元、810.58万元和-1,244.26万元，管理费用与财务费用同比增长-19.02%和-762.69%；

　　2011年二季度，营业收入、营业成本和净利润分别为7,324.24万元、6,260.29万元和229.85万元，同比增长39.34%、62.03%和-63.94%，环比增长-20.72%、-8.01%、-77.43%。二季度三费分别为316.14万元、945.31万元和-381.50万元，分别同比增长180.31%、115.92%和-4809.07%。我们预计公司2011-2013年摊薄后EPS分别为1.03、1.64和1.83元，维持公司“谨慎推荐”评级。

　　事件评论

　　第一，毛利率大幅下降，利息收入贡献较大

　　2011年上半年情况，公司实现营业收入15,021.55万元，同比增长30.13%；营业成本11,296.85万元，同比增长50.32%；归属上市公司净利润2,865.23万元，同比增长19.24%，每股收益0.13元。销售费用、管理费用和财务费用分别为138.74万元、810.58万元和-1,244.26万元，管理费用与财务费用同比增长-19.02%和-762.69%。

　　第二，二季度收入同比环比增长迅速，利润增长依靠利息收入

　　2011年二季度，营业收入、营业成本和净利润分别为12,133.54万元、9,767.95万元和1,671.57万元，同比增长64.45%、79.42%和3.12%，环比增长320.14%、538.89%和40.04%。二季度三费分别为101.09万元、499.19万元和-1,104.48万元，管理费用与财务费用同比增长-16.63%和-799.24%。从收入增速来看，二季度业务扩张良好，但从净利润来看，由于成本增长更快，主营业务产生的利润增长有限，同比还是负增长，但凭借大量的超募资金产生的利息收入，勉强维持正增长。

　　研究报告下载：万邦达：财务费用减少促业绩增长

　　(长江证券)