阮国宸

　　由于美联储宣布采取延长持有的4000亿美元国债期限来刺激经济，与市期预期不符，再加上美国三大银行的债券信用评级下调，以及周边市场下跌拖累，上周A股再度创出一年多来的调整新低，目前看，市场震荡筑底行情尚未结束。好在前期下跌已释放大部分风险，市场整体估值处于历史底部，指数继续大幅下行空间较为有限，不必过分悲观。

　　基本面上，外围市场欧债危机、美债问题等不利因素频发，世界经济增速预期下调，出口需求不断下行；国内市场，则目前政策已进入一个观察期，后续的紧缩政策对通胀边际上的抑制作用在减小，而对经济边际上的伤害在加大，因此，紧缩政策短期难以放松，资金偏紧、重点建设放缓，固定资产投资增速下行。未来何去何从还很难仓促判断。在各种不利因素没有完全消化之前，大成基金认为，短期市场应该还是以震荡为主。

　　从盘面来看，上周A股在经历放量长阳之后又急速回调，将上涨的点数全数吃回，让投资者坐了一回惊心动魄的过山车，走势比8月25日有过之而无不及，相信对于整个市场情绪有较大打击。近期市场起伏较大，如能把握好节奏将有交易性机会存在。对于保守投资者，操作上，建议多看少动，密切关注2400点的得失。板块方面，新材料仍然是可以进行中长期布局的选择对象。

　　由于四季度行情即将展开，在政策信号没有出现之前，技术反弹参与意义不大，四季度投资布局上，建议低仓位的防御策略；行业配置方面，二季度以来的去库存化特征还在延续，从去库存发生的顺序“投资-可选消费-中游化工行业-必需消费”看，中上游景气回落在股价上已有反应，而食品饮料、餐饮、纺织服装等必需消费品正面临景气拐点的考验。在经济缓慢衰退、存量资金博弈的背景中，从政策博弈角度考虑，具有早周期特征的行业，如汽车、钢铁、交通运输、家电、煤炭存在相对配置意义。对于大消费板块，长城证券认为，建议经历调整风险后，自下而上选择优质公司介入；主题投资方面，则关注超募成长股，在衰退环境中，具有雄量资金实力、占据细分行业龙头地位的公司，往往会有不错的表现。