国内期指市场上周整体呈现一波三折的走势：周一受到外围市场影响，期指主力合约IF1110全天低开低走，打破前期震荡区间，创出2668.2点的低点；周二周三受美联储议息会议推出QE3的预期以及传言社保基金参与A股的影响，市场连续两个交易日低开高走以长阳线报收；然而令投资者失望的是，美联储最终推出4000亿的扭转操作，期指市场再次出现大幅回落，并且主力合约IF1110在周五创出2624点的年内最低点，终盘以2668.2点报收。全周呈现宽幅震荡，以阴十字星报收。

　　从宏观经济背景来看，8月份以来，美国和欧元区这两大经济体的风险点逐步显现，继美国主权信用评级下调至AA+后，上周美联储议息会议推出Operation Twist，即美联储将在2012年6月之前出售总额4000亿美元的短期债券，并置换为到期时间在6年到30年之间的更长期债券，通过压低债券收益率曲线的长端来实施经济刺激。同时，欧元区的债务危机正在持续演绎，9月20日标普将意大利长期主权债信评级从“A+/A-1+”下调至“A/A-1”；22日的经济数据显示，9月份欧元区PMI下滑至两年来的低点49.2%，经济活动陷入萎缩；23日穆迪下调8家希腊银行的长期存款评级两个等级，宣布所有希腊银行长期存款以及债务评级前景为负面。未来需要密切关注9月29日德国议会对于EFSF的投票结果。

　　从现货市场的基本面来看，目前处于上市公司三季报业绩预告期。截至目前，共有1141家上市公司公布了三季度业绩预告，其中，预亏预减的公司为322家，占比高达28.2%。未来随着越来越多的公司公布三季报，或将出现企业盈利下滑导致现货市场股价下跌的现象。

　　从期指市场的持仓情况来看，上周持仓变化不大，均保持在3万手附近。截至上周五，主力合约总持仓较前一周减少720手至29434手，其中，空头减仓2008手，多头减仓1637手，除中证席位减仓692手空单外，其余主力席位变化不大；从相对持仓来看，上周空单与多单之差为4268手，仍然处于高风险区域。

　　综上所述，在业绩没有实现超预期增长的背景下，现货市场向下寻求支撑步入阴跌阶段，期指市场跟随下跌。近期将有中国水电和陕煤股份两只大盘股发行，对现货市场资金面压力较大。建议密切关注29日德国议会结果以及大宗商品市场的走向，若没有出现超预期的利好，则投资者在操作策略上仍然以做空交易为主。

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