越秀地产：中国房地产行业长线买入

　　9 月份合约销售收入环比大增339%至人民币12.48 亿元，远高于我们的预期，主要是由于期内推出新项目所致。11 年首9 个月的合约销售收入同比跌31%，相当于全年目标人民币90 亿元的52%。考虑到预售收入，有关比率应可达82%。展望将来，我们认为10 月份的销售表现可望维持强劲，原因如下：

　　1) 黄金周假期的合约销售收入同比增23.7%；

　　2) 越秀地产于9 月底推出了两个新住宅项目，预计两个项目将成为10 月份的主要收入来源；

　　3) 预计大部分预售日后应可成为合约交易。我们认为，9 月份的销售数据对公司构成正面作用。由于公司降价压力低于预期，我们调高资产净值10%至2.94 港元，目标价较资产净值的折让从55%收窄至 50%，与同业水平一致。我们将目标价调高22%至1.47 港元，维持「长线买入」评级。