报告摘要:

　　本月的出口同比增速明显下降,基本印证我们外需紧缩出口下行的判断,外围经济特别是欧美发达工业国的经济持续的不景气终于开始通过外贸渠道影响中国的实体经济。进口数据在上个月创出历史记录之后,本月增速也出现明显下降,紧缩预期下的国内需求不振以及国际大宗商品的价格下降都是导致进口增速出现下降的因素。

　　出口方面,美国的需求继续疲软,而9月份欧洲局势的持续紧张更是严重打击了其经济增长的前景,衰退的预期毫无疑问会侵蚀掉其市场的有效需求,而且,这种对于欧洲经济增长前景和需求的打击是整体性的,德国法国这样在债务方面问题并不严重的核心国家甚至是英国这样的非欧元区国家的需求都出现了萎缩,这就给中国的出口造成了很大的压力。

　　基于我们对于全球宏观局势的判断,我们对于四季度的发达国家外需持悲观的看法,这会造成四季度中国的进出口的整体不振。

　　但是需要指出的是,除非海外的经济下行大幅度超过预期或者国际贸易环境出现突发性的恶化,我们仍然不认为出口部门会出现“订单休克”,订单的连续性、日本复苏以及出口结构向新兴市场国家的转型这些有利因素依然将对下行的中国的出口部门形成一个支撑。考虑到这些因素,我们预测四季度中国的出口增速将在20.5%左右,而全年的贸易顺差将会收窄到GDP 的2.2%。