上证指数本周涨幅3.37%,商业贸易板块涨幅3.56%,跑赢大盘19个BP。从商业零售细分子行业来看,百货零售、专业连锁、商业物业涨幅分别为2.51%、3.40%、5.72%。

　　行业涨幅前五位的公司分别是南宁百货、友好集团、益民集团、永辉超市、兰州民百,涨幅后五位的公司分别是武汉中商、中百集团秋林集团、王府井、汉商集团。

　　上周商业物业板块在反弹中表现出一贯的高弹性,而百货零售板块则走势疲软,我们认为这与百货零售行业“十一”期间销售数据增长乏力,市场预期企业经营业绩将出现下降及分化有关。

　　根据我们判断,4季度经济已进入后通胀周期,根据过去10年2个通胀周期的经验判断,商业零售行业的收入及利润增速将随CPI 回落,从百货子行业的历史数据看,一般收入增速的回落周期为12个月,回落幅度在10%左右,但是利润增速则会由于各公司费用管理及经营能力不同而出现分化。(详细分析请参见本周发布的《商业零售行业4季度策略报告》)本周进入3季报披露期,根据我们目前的了解,业绩符合预期的公司占比较大,季报超预期品种和弹性品种将维持良好的市场表现;同时,我们应该密切关注零售类白马公司的市场表现,若此类公司的估值水平能有效回升,则零售行业的反弹持续性较强。

　　本周行业风险主要来自市场整体调整。