牛市二期调整时间差不多了

　　本周，A股指数盘中再次跌破近两年的最低点2319点，股市是否已到底部？对此，香港投资评论家曹仁超表示，没人可以精准预测底部，但从调整时间看，A股调整期理论上已差不多，恒指也已进入偏低区。 10月开始市场上有过多的看淡者，这通常是大市见底先兆。

　　主力资金流分析(10/21)某些股割肉出逃肯定后悔突发暴涨很可能不期而至股民福音：套牢股票有救了!　 “以恒生指数而言，10月 4日16200点应是一个重要支持点，理由是P/E只有8.9倍。底点往往在出现后几个月才被人们发觉，由2009年8月起计，A股牛市二期调整期已超过两年多时间，理论上已差不多。如非今年第四季便是明年上半年。”

　　上周，中国汇金公司宣布增持工农中建四大行，这引起了短期市场的一小波反弹。曹仁超认为，汇金的增持代表着管理层认为银行股可长线吸纳，其估值得到认同。但是否能由此令股市出现大涨却值得商榷，不过，“10月市场有太多看淡者，这通常是大市见底的先兆。”曹仁超道。

　　“大众常常看错市。大部分投资者或投资策略决策者很少从经济周期角度去思考问题，一般都采用”直线投射法“(例如过去两年企业纯利每年上升25%，便展望今年、明年纯利每年仍升25%)。利用经济周期去分析后市必须有一连串‘假设’及‘推理’，一旦与现实有出入，必须迅速作出纠正，上述非一般人可以做到。”

　　曹仁超再次强调，虽然短期市场会如何表现没有人知道，但若用恒生指数作为参考，目前港股已到了可以中长线持有的水平。

　　曹仁超认为，如果投资港股，从恒指16200点开始可分段吸纳，不过短期上升空间较有限。

　　“现在恒生指数P/E已进入偏低区(8倍到12倍)，个人相信恒指17800点以下、16200点以上进入可以吸纳区，但未来上升空间有限。以银行股为例，面对内地及香港楼价进入调整期，房地产贷款增长率极为有限，银行息差收入仍在减少。加上出售基金服务、代客买卖股票、外汇等收入亦不可能大幅增长，因此P/E虽然低，但增长率即便很低，也没不见得有吸引力。”

　　曹仁超预测，恒生指数牛市二期下调幅度应不止31.8%甚至50%，可能是61.8%即是16144点。而A股牛市一期从2008年11月开始到2009年8月结束，随后进入漫长的牛市二期，主要是因为中国经济转型需很长时间才能完成。

　　此外，创业板在近期遭遇大跌，曹仁超对此也给出提醒：“创业板在香港是失败之作，担心内地也会出现类似情况。在美国创业板只留给风险基金去投资，普通投资者不宜参与。”