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民族证券:人福医药给予“增持”评级

发布时间:2011年10月25日 10:44 | 进入复兴论坛 | 来源:中国经济网


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  投资要点

  ●增长来源于规模扩大和毛利率提升。公司2010年实现营业收入、净利润24.3亿元、2.17亿元,同比分别增长65.83%、35.81%,每股收益0.44元。从三季度单季看,实现营业收入8.4亿元,净利润7663万元,增长39.5%。

  ●医药商业拖累公司现金流。公司三季度末经营性现金流为-1.25亿元,较去年同期增加流出9424万元。主要原因是2010年公司通过增资方式控股了4家具有优势配送资源的湖北省医药商业公司,医药商业收入大幅增长,根据帐期管理的有关规定,销售回款率有所下降。

  ●各项业务都颇具看点。公司核心麻醉业务瑞芬太尼、舒芬太尼等高端产品快速增长;子公司人福普克将通过美国FDA制剂认证,为公司制剂出口奠定基础;生物制药领域,通过收购武汉中原瑞德70%股权,进入血液制品领域;收购光谷人福生物医药,意欲开发心血管领域基因工程药物;收购武汉人福忻和生物,进入疫苗子行业。此外,公司储备产品丰富,盐酸纳布啡、盐酸吗啡酮临床已经结束盐酸阿芬太尼、盐酸美普他酚正在临床中。

  ●给予“增持”评级。预计公司2010、2011、2012年分别实现销售收入25.26亿元、30.87亿元、38.27亿元,同比增长14.58%、22.20%、23.96%,实现净利润3.07亿元、3.85亿元、4.91亿元,同比分别增长42%、26%、27%,每股收益0.65元、0.82元、1.04元。公司所处麻醉行业壁垒较高,给予公司2011年45倍估值,目标价29.25元。(民族证券)