投资要点

　　●提价推动业绩增长。2011年前三季度实现营业收入18.63亿元，比上年同期增长 4.87%，实现净利润6.13亿元，同比增长45.93%，每股收益0.94元。三季度单季营业收入、净利润分别为5.83亿元、1.63亿元，同比分别增长9.49%、42.20%，每股收益0.25元。

　　●消费旺季将推动销量回升。阿胶块经历了2010年的大幅提价后，上半年销量受到影响，前三季度处于逐季恢复中，至三季度末，阿胶块的销量已恢复至去年同期的60%。随着四季度消费旺季的来临，以及竞争对手同仁堂、福胶等相继提价，公司因提价带来的竞争压力缓解，全年有望恢复到去年9成左右的水平，后续仍不排除有提价的可能。

　　●预收帐款高，管理费用率上升。公司三季度末预收帐款高达1.19亿元，同比增长144%，已经锁定了部分业绩，也反映了市场对阿胶需求的旺盛。管理费用率同比上升2.10个百分点，原因是技术开发费用、咨询费用等支出增加。

　　●维持“增持”评级。预计公司2011、2012、2013年实现营业收入33.53亿元、41.49亿元、51.14亿元，同比增长52%、34%、32%，净利润8.84亿元、11.84亿元、15.62亿元，同比增长52%、34%、32%，每股收益1.35元、1.81元、2.39元。给予公司2011年40倍PE估值，合理估值54元。（民族证券 涂羚波）