沪指本轮自4月份3067点展开的调整已经基本结束，但行情的发展将会极为曲折，原因是内外部环境仍存一些不确定因素，尤其是新股IPO融资压力巨大，如果出现短期内大盘股集中发行的情况，市场还有可能深幅回探——

　　本周沪综指见低2307点后开始反弹，笔者认为，此轮调整已结束，后市行情将曲折向上。理由如下：

　　一，物价上涨被明显抑制，资金利率开始下调，股市估值水平得到稳定。商务部10月25日公布的监测数据显示，食用农产品价格继续回落，猪肉价格连续5周下跌。市场一致预期10月CPI涨幅将回落到5.5%以内，四季度CPI控制在4.5%以内可能性较大。伴随着CPI的预期回落，市场资金利率水平也有见顶的苗头，近期国债市场各品种连续上涨，到期收益率普遍回落。最为明显的是上周发行的200亿元三年期央票，中标利率3.96%，较前周下跌1个基点，为逾15个月来央票发行利率的首次下降，总体上说，市场资金状况逐渐摆脱严重紧张的局面，开始向宽松方向发展，在此背景下，股票市场的估值水平也将同步摆脱连续下探的态势，渐趋稳定。

　　二，宏观经济政策进入微调期。近日，国务院总理温家宝在天津滨海新区调研，并在主持召开的经济形势座谈会上指出，要把握好宏观经济政策的力度、节奏和重点，适时适度进行预调微调。此前，已经有对于小微企业的各种帮扶政策出台。由此，笔者认为，宏观经济政策已经开始转向，但进入全面放松阶段还为时尚早，现阶段应当是全面放松之前的微调过程。

　　三，上市公司业绩增速略有下降，但好于市场预期。截至10月25日公布的1300多家上市公司三季报统计，上市公司三季度总体利润增长水平在18%左右，考虑到后期还有一批盈利能力较稳定的银行股，因此可以预测三季度上市公司总体业绩增长将在20%左右，稍低于中报时增长24%的水平。从中报公布至今，市场整体跌幅超过20%，已经对此进行了充分消化。

　　四，部分经济指标有好转迹象，中国经济成功实现软着陆可能性增大。虽然三季度经济增长9.1%，经济减速明确，但10月汇丰制造业PMI初值为51.1，为5个月来最高值。这不仅是汇丰PMI指数近3个月来首次上升，也是3个月来首次位于50的枯荣线以上，表明中国制造业仍在扩张。并且近期成品油、钢材等基础工业原材料价格下跌，制造业成本上升压力有较大缓解。

　　五，国际市场渐趋稳定。近期欧美股市大幅反弹，美国三大股指已基本回到美债爆发之前指数构筑平据美国商务部10月27日公布的数据显示，受消费者及商业加大开支提振，美国第三季度国内生产总值(GDP)走高，缓解了市场对美国重陷经济衰退的担忧。而随着欧盟债务问题全面解决方案初步框架的达成，一直困扰市场的欧元区债务问题出现了最终解决的迹象，虽然目前欧债解决框架还没有具体的执行计划和方案，后市仍然会面临坎坷，但毕竟是好的开始。

　　综上所述，沪指本轮自4月份3067点展开的调整已经基本结束，但行情的发展将会极为曲折，主要原因是内外部环境仍存在一些不确定因素，尤其是新股IPO融资压力巨大，如果出现短期内大盘股集中发行的情况，市场还有可能深幅回探。基于这些因素的考虑，行情应当是曲折缓步向上发展，当前应主要以严重超跌股和部分热门题材股为短线操作重点，中期则要考虑经营状况稳定增长的消费类公司，和确实产生业绩贡献的创新型科技类公司。