投资要点

　　●公司业绩下降低于行业平均水平。公司公布的1-9月业绩报告显示，公司前三季度归属于母公司的净利润1.22亿元，同比下降17.56%，每股收益0.08元，其中三季度出现亏损，亏损额1300万元，在小券商中，公司业绩稳定性优于同业。

　　●业绩稳定的原因在于证券投资没有大幅亏损以及投资银行业务收入大幅增长。公司投资业务取得较好收益，1-9月份，投资收益和公允价值变动损失合计盈利1.14亿元，有效抵御了熊市的下跌，同比大幅增长。投行业务中，公司前三季度净收入1.38亿元，同比增长31%，投行业务收入主要来自于债券业务的承销业务收入，行业排名由去年的31名上升到24名，进步较快。

　　●由于公司经纪业务基础薄弱，成交量下降导致的收入大幅减少是公司业绩下降的主要原因。公司经纪业务收入下降24%，高于市场平均跌幅，而同期费用没有下降，导致利润减少。

　　●维持公司“中性”的投资评级。作为中小证券公司，公司业绩稳定性较好，三季度出现的亏损不会对全年业绩造成明显影响，四季度有望随市场探底回升。预计太平洋2011-2013年EPS分别为0.10和0.11元和0.12元。维持“中性”评级。(民族证券 宋健)