作者: 黄国英(内容由Quamnet提供)

　　季度业绩公布，是件恼人烦事。预期今季业绩差，先跌为敬。预测好，公布出来差过预期，先抽高再散，更伤。预测好，公布对办，管理层「先天下之忧而忧」，发布会上交低两句前景未明，调低盈利指引，又要跌。美股市场，更为惨烈，设有「收市后时段」，一面公布一面交易，一觉醒来，跌幅有双位数，不是奇事。就算是矢志不渝的淡友，也总有些季报，明明恶劣不堪，却报称「优于预期」，最终横遭挟死。

　　要估计短期的业绩，可能比推算长期绩效，更加困难。用一个简单例子说明：一位的士大佬，无论行车经验多久，都很难猜中某一个上午的利润。究竟是中头奖，由港岛入机场，抑或狂拍乌蝇，随机性成分极重。相反，如果要估一个月，甚至一年的收入，则比较可行。而且股价的走势，还包含了他人的看法，及对看法的看法，变化繁多，无得估嘅。这还没有计入，很多人是用衍生工具，押注股价的走向，当结果与预期大幅偏离，被迫作出反应，趋势会是愈演愈烈。

　　业绩太短难估

　　但正如一个司机，是否继续揸的士；又或者一个投资者，买不买一个的士牌，是不应该受到某天上午，生意好不好而下定论；当然更不会因旁人指指点点，而贸贸然转軚，有心长揸的股票，也是一样。与其追求「精确的错误」，估中都无奖，倒不如探索「模糊的正确」，但求大方向无误便可。

　　评估长揸对象，可从两大方向入手：首先，将心仪股票的利润率(每股盈利除股价，即PE调转，E/P)，与长期债息相比。原理简单：买债一刻，已锁定回报(世上确有希腊、意大利，但不是全世界都如此)，按年本利归还；但生意利润，可增可减，卖盘(沽股票)也未必有人要，所以利润率应该高过债息。如果E/P够高，下一问题，就是未来几年，盈利会否狂跌，还是有增长机会。思前想后，都不能肯定，不用心急，长揸对象，买迟一点是不会死的。如果最终难下定论，代表公司已经超出阁下所能评估的范围，请狠心说句：「Next!」

　　长揸先睇利润率

　　现行利润率超低的股票，并非绝不可买。但要明白，买入是在赌将来极速增长，去蚀头赚尾，追回债券的回报。一旦增长不成，股价便要跌许多，令利润率返回正常水平，可能永不复原。如果没有甚么理由，认定增长必然出现，不妨稍等，或者最多极小注。

　　请留意，上述的所谓盈利增减，并没有要求复杂的计算，反而更多是常理的推断。银行、保险，几年后点？唔知？Next!维他奶(345)、大快活(52)？未来几年，衰过做女嗰时？机会较低，咁就慢慢计E/P，睇位买。

　　至于短炒，可以睇图睇盘路，一涌而上；可以业绩后先顺势而行，结合衍生工具，追买、追鞭，千万不要枉费心神，做盈利预测，和预测别人的预测。

　　(本人客户持有维他奶(345)、大快活(52))