本报记者 孙见友

　　11月中旬A股市场乍暖还寒，上证指数跌破2500点，这也再度加深了上市公司的“破增”程度。统计显示，今年以来有271家公司相继发布了增发预案（剔除增发预案未获通过与停止实施的情况），预计募资额高达5847亿元。而截至11月17日收盘，跌破增发预案价的公司数量已达90家，涉及金额为2728.89亿元，占今年以来增发预案总额的比重达到46.67%。

　　增发预案拟募资5847亿元

　　统计显示，剔除增发预案未获通过与停止实施情形后，今年以来有271家上市公司相继发布了增发预案，拟增发股份数量预计为623.87亿股，预计募资额高达5847.10亿元。

　　其中，交运设备、金融服务和化工行业分别有17家、7家和30家上市公司发布增发预案，预计募资额分别为695.21亿元、614.84亿元和453.02亿元，占同期增发预案募资额的比重分别为11.89%、10.52%和7.75%，居各行业前列。另外，有色金属和公用事业行业今年以来也分别有15家和17家公司发布增发预案，拟募资额分别为451.84亿元和415.18亿元，显示其再融资需求也较大。

　　就个股来看，今年以来上海汽车、深发展A和西南证券均发布了增发方案，募资额分别约为191.19亿元、200亿元、131.15亿元，成为同期增发预案拟募资额最大的公司。同时，北京银行、上海电力和中国铝业的再融资预案也紧随其后，拟募资额都超过90亿元。

　　然而，今年以来沪深股市整体表现疲软，致使不少股票的市场价逼近甚至跌破定向增发价。截至11月17日收盘，跌破增发预案价的公司数量已达90家，涉及金额为2728.89亿元，占今年以来增发预案总额的比重达到46.67%。

　　分析人士指出，今年以来发布增发预案的一些个股纷纷“破增”，让相关方案陷入难产的风险随之加大。不过，就“破增”风险来看，简单采取“一刀切”的态度并不可取。如果增发预案发行对象仅限于大股东或其关联方，由于大股东对“破增”并不特别敏感，这些增发预案仍有成功实施可能。与此形成对照的是，如果发行对象中有机构和个人投资者，由于其参与增发普遍需要投入真金白银，在二级市场股价低于增发价的情况下，这些投资者参与增发意愿将大打折扣，可能促使增发预案陷入难产。

　　“破增”股或“危”“机”并存

　　今年4月6日发布定向增发预案的彩虹股份，拟以每股不低于14.30元的价格向大股东关联方、机构投资者和境内自然人定向增发不超过4.3亿股，预计募资约61.49亿元，发行对象将全部以现金认购。可是在大盘调整压力下，目前彩虹股份的最新收盘价陡降至9.08元，相对发行价折价率达到36.50%。

　　相似的情况还发生在西藏发展身上，8月9日公司发布了定向增发预案，拟以每股不低于29.56元向机构投资者和境内自然人发行3000万股至4000万股股份，发行对象均以现金方式进行认购。但让人遗憾的是，8月下旬以来西藏发展股价随大盘大幅下跌，截至11月17日，该股的最新股价仅为19.91元，较增发价折价32.65%。

　　从统计结果来看，向彩虹股份和西藏发展这样深陷“破增”尴尬的股票并非个例。分析人士指出，随着一二级市场产生巨大价差，指望投资者以真金白银来参与大大高出二级市场价格的增发，将会变成一件十分困难的事情。

　　从以上情况来看，“破增”似乎就意味着风险，但有时也不排除“危”中藏“机”。例如，9月30日中百集团发布换股吸收合并武汉中商公告，具体方案为中百集团以新增A股换股吸收合并武汉中商，以中百集团为合并完成后的存续公司。为保护股东利益，赋予中百集团异议股东以收购请求权，行使收购请求权的异议股东可就其有效申报的每1股中百集团的股份，在中百集团异议股东收购请求权实施日获得现金对价，具体为12.39元/股。而截至11月17日收盘，中百集团的最新股价为9.38元，明显低于现金对价。

　　对此，有研究人士指出，如果中百集团吸收合并方案能够成行，那么股东按目前价位行使现金选择权，套利空间高达30%以上。需要指出的是，这并非是无风险套利。因为如果换股吸收合并方案未能获得中百集团股东大会、武汉中商股东大会以及相关政府部门批准，本次换股吸收合并方案最终将不能实施，中百集团的异议股东也不能行使该收购请求权，这可能会导致“套利”变成“被套”。