近日，中国平安和中国太保公布了10月份保费收入。初步统计显示，平安寿险和太平洋寿险1-10月份累计保费收入分别同比增长30.2%和7.4%，略低于前9个月的增速。中金证券分析师唐圣波认为，由此显示出内地寿险业的保费尚未触底反弹，但寿险行业的最差时刻或许已经过去。

　　中国人寿刚刚公布的10月保费收入显示，单月收入179亿元，同比下降15.96%，环比大幅下降34.19%。中国人寿保费收入增速持续下滑，前10个月保费收入同比增速较前9月又下降了1.44个百分点，再创2011年以来最低增速纪录。

　　三季度以来，整个寿险业经历了今年最严重的保费负增长，这一罕见现象显示出，在高通胀和紧信贷的宏观经济环境下，寿险保费增速仍处于调整阶段。中金预计：“未来保费收入增速虽然难以立即出现回升之势，但也不会比目前增长情况更差。”中金强调，目前寿险公司的成长性正逐渐被绝大多数人所忽略，所以保费增速只要不再大幅创新低，投资者就对此能够接受。

　　唐圣波称：“我们对寿险业逐步变得乐观，我们认为，寿险业与产险业的景气度正好相反，处于底部反转趋势中。”

　　具体来说，中金认为寿险行业基本面的恢复分为两个阶段。

　　一是当前阶段，寿险公司股票应该被投资者当作高杠杆的“混合型偏债基金”来买，主要买的是资产端(债券%2B股票)价值回升以及高Beta业绩弹性。当然，“负债端也存在准备金因传统险评估利率上升而下降的利好预期。这段期间需要警惕的是资产端价格的波动风险”。

　　第二阶段，当资产负债表恢复强劲之后，寿险公司才可能逐步上调产品收益率，以追求量价的最优均衡。中金认为，在此期间，寿险公司保费增长率将出现明显改观，从而使得投资者重拾对寿险业高成长性的信心。投资寿险公司股票的主要理由将在于，保费和资产的成长性以及由此带来的估值提升。其具体时间段“预计要等到明年下半年了”。

　　财产险方面，平安产险和太平洋产险1-10月累计保费分别同比增长34.9%和19.7%，与上月基本持平。对此中金判断，财产险保费继续高速增长，但预计未来两个月增长速度将出现放缓。具体而言，中金预计财产险业11-12月保费增速将出现放缓，甚至是负增长。究其原因，主要是新车购置税收优惠政策已于去年底到期，这一政策时限促使消费行为发生变化，即：原计划今年初购车者已提前到去年底购买，从而导致去年最后两个月的财产险保费高增长透支了今年前两个月的增速。此外，值得注意的一个重要原因在于，数据真实性监管加强，导致部分财产险公司“年底人为预留保费”的习惯被迫改变。

　　唐圣波特别指出，目前中国平安A/H股隐含的一年新业务价值倍数仅为3.0/8.0倍，中国太保A/H股隐含的一年新业务价值倍数为8.4/9.3倍，具有一定的安全边际，但考虑到中国平安A股和太保H股存在潜在的解禁压力，且寿险业务占比低于中国人寿和中国太平，因此“我们将平安和太保的推荐顺序列在中国人寿和中国太平之后”。