新浪财经讯 随着A股触2307点反弹200多点后，本周两市股指迎来大调整，呈现震荡下挫局面。尽管市场跌幅较大，使得部分机构和投资者对后市看法再度谨慎，但本周新华社连发三文，从A股近两年调整原因到“政策底”、“估值底”隐现等方面，对市场进行了总体阐释，总体上，新华社认为当前市场或已经出现了价值投资机会。

　　对于A股两年来收益垫底，新华社认为，由于供需失衡、资金分流两重重压，使得股指低迷不堪，而另一方面，随着A股的低迷，整体市场估值也不断下降，并与国际逐步接轨。政策方面，由于10月CPI符合预期，呈现加速下降态势，这使得持续了一年多的货币紧缩政策有望“到底”。市场方面，由于A股估值呈现底部特征，使得当前指数运行在底部区域的概率大增。

　　因此，鉴于政策、估值、市场等三方面呈现“见底”特征，新华社认为，当前市场对投资者而言意味着长期投资的时机。

　　供需失衡、资金分流重压 A股两年来收益全球垫底

　　尽管中国经济增速两年来领跑全球，但A股却在全球股市中垫底，之所以造成如此反差强烈的结果，其根源在于，A股市场长期存在的供需失衡及资金分流压力。

　　今年以来，IPO、再融资、大小非套现仍不断从股市中“抽水”，但却鲜见活水流入。作为主要机构投资者的基金，今年规模不断缩水，截至三季度末，不足12%，很难起到稳定市场的作用。另外，尽管资金偏紧，今年A股扩容步伐仍未减缓。统计显示，今年前三个季度，A股IPO融资总额约2333亿元，同比减少约40%。但再融资额达到3513亿元，同比增长53%。合计下来，融资总量基本与去年持平。

　　由于A股持续低迷，造成对投资者吸引力下降，导致大量资金分流到其他市场，股市也由此进入一种恶性循环。从目前情况看，有大量的市场资金流向银行理财产品、黄金白银、玉石以及艺术品等另类投资渠道，这些市场的火爆与股市的萎靡不振形成了鲜明对比。

　　CPI逐月回落 “政策底”隐现

　　国家统计局9日公布10月份系列宏观经济数据，其中，当月CPI同比增幅为5.5%，延续了前两个月的下行势头，且下降速度呈现加快趋势。

　　财通基金投资部副总监、财通价值动量基金拟任基金经理吴松凯认为，伴随中央稳定物价系列措施逐步见效，持续了一年多的货币紧缩政策有望“到底”。

　　大摩深证任基金经理赵立松表示，从宏观指标和经济运行周期看，经济、库存可能面临最后一跌。随着经济阶段性剧烈收缩、去库存至极限，通胀压力会快速释放，尤其是生产环节的通胀压力会迅速下跌，而终端通胀即CPI涨幅下行预期将进一步增强。就经济增速而言，“接近于底部的可能性”非常大。

　　事实上，近期央行停发3年期央票、央票发行利率下调、票据贴现利率下降等信号频出，已经令市场对于货币政策见底、总体紧缩下信贷”定向宽松“形成了基本共识。而对于深受紧缩困扰的A股市场而言，“政策见底”意味着“最坏的时期”已经过去，流动性改善或引领其走出持续已久的低迷。

　　A股估值渐与国际接轨股指或已到底

　　受多重利空因素冲击，本周A股出现调整回落，尽管如此，多家机构认为，在整体净资产收益率达到历史高位的背景下，A股估值与国际的逐步接轨或意味着价值投资迎来机会。

　　财通基金投资部副总监吴松凯表示，从市场整体来看，沪深A股整体估值处于历史低位，而整体净资产收益率却达到历史高位，即上市公司盈利不断增长，其价格却跌至历史低位。

　　泰达宏利拟任基金经理王咏辉表示，“当前市场估值水平与欧美接近，一定程度上反映了A股国际化的日益加深。而较为合理的估值水平，对投资者而言意味着长期投资的时机。”

　　进入10月份以来，沪深股市一度出现大幅缩量回调行情。上证综指10月24日创下2307.15点的31个月盘中新低，较3067.46点的年内高点大跌近四分之一。而10月21日周末收盘数据显示，当时沪深两市的平均市盈率分别为14.03倍和25.28倍，较4月份出现的约23倍和34倍年内高位大幅回落。

　　根据摩根斯坦利华鑫基金管理有限公司的测算，若按2011年全部上市公司盈利增速20%的悲观预计，其对应的上证综指区间应为2300点至2500点。“可见，目前的指数运行已经在底部区域。”大摩深证300指数增强拟任基金经理赵立松说。(子强 发自北京)