导语：上海一家大型信托公司基金经理对本网表示，“对于抗生素类企业，我们研究员的观点很明确：规避。”

　　经济观察网 记者 彭友随着被称为“史上最严”的《抗菌药物临床应用管理办法》即将出台，我国滥用抗生素的现象将得到控制，随之而来的是相关药企的业绩受到影响。

　　上海一家大型信托公司基金经理对本网表示，“对于抗生素类企业，我们研究员的观点很明确：规避。”

　　医药股分化

　　11月10日，卫生部医政司副司长赵明钢在卫生部例行新闻发布会上表示，被称为史上最严厉的《办法》数易其稿，截至目前，已完成了向全社会征求反馈意见的工作，并进入最终修订过程。

　　消息一出，抗生素产量大的上市公司股价立即承压，如华北制药、哈药股份、浙江医药等，在11月份都呈现出震荡走低的态势，其中华北制药从11月3日的最高价10.86元，至17日已经下跌13%。

　　与之形成反差的是，东阿阿胶、片仔癀等拥有经典产品的药企，以及冠昊生物、乐普医疗等新型专业医药企业的股价却在悄然走高。其中片仔癀股价创出近一年来新高，冠昊生物则因爆炒而闻名。从10月24日见底以来，医药指数(399139)在19个交易日内更是涨幅高达12.31%。

　　国泰君安18日发布的2012年医药行业投资策略报告也指出，2011年医药指数出现较大调整，细分行业指数表现分化，中药消费品、国际生产转移、医院主题三个细分指数大幅跑赢行业整体指数，而抗生素用量受到限制等政策因素将引发行业变局。

　　北方一家大型药企人士告诉记者，由于公司主要产品就是抗生素，要转型非常困难，只能多多加强市场销售方面，但对于前景依旧迷惘。

　　丽珠集团董秘李如才坦言：“这对整个行业都有影响，由于市场需求下降，所有生产企业都将面临压力，所以我们更要在成本、价格上下功夫，坚持下来才能看到曙光。”

　　九州通副董事长刘兆年称，在医药流通领域，也可以感受到抗生素药类受到影响，但公司也OTC产品为主，因此对公司影响甚小。

　　国泰君安在研报中指出，《办法》的出台对抗菌药使用影响较大，行业增速下滑已成定局，市场整体可能会缩容20%~30%。实际上，业务订单减少、销售增速下滑的局面就已在不少抗生素类上市公司2011年中报有所体现，哈药、华药、鲁抗等业绩均出现了不同程度的下滑。“抗生素市场正处于 U 型底部，行业整体已进入冬天。”

　　根据哈药股份三季报，公司前三季度净利润增长不到4%，较中报放缓超过11个百分点。第三季度收入31.65亿元，同比略降1%，但净利润为2.13亿元，同比下降20%。兴业证券分析师王晞认为，主要原因是抗生素业务面临原料药跌价以及招标双重压力。

　　“医药股长期还是看好，只是今年由于整体行情差，所以被忽略了。”前述信托公司基金经理说。但他同时指出，医药股中间也要进行细分，具备特色的生物制药以及医疗设备更值得青睐，以原料药、抗生素为主业的药企则需要继续观望。

　　民生证券分析师练乐尧在报告中也称，看淡今后几年抗生素行业的市场前景，给予抗菌药物板块“中性”的投资评级。

　　机构看淡抗生素

　　据统计，当前医药板块2011年预测PE 25倍、历史PEG 1.4，绝对、相对估值均低于历史平均水平。上海钜浩资本研究总监鲁杰透露，由于看好低估值和高增长空间，他们已经建仓部分医药股，主要是新近上市的一些有特色的生物制药企业。那些业绩走下坡路，也不受政策鼓励的药企，则不在考虑之列。

　　他直言道：“虽然可能因为超级细菌等事件出现交易性机会，但这对于一个看重基本面的投资机构来说是不具备吸引力的。”

　　此举也可以从上市公司的股东榜中可以看出端倪。历次病菌事件中均受到游资追捧的联环药业，其三季度股东名单中，只有兴业国际信托有限公司持有20.76万股，此外再无其他机构。

　　今年二季度，上海国际信托旗下的两只产品合计持有华北制药1503万股，东海证券资管持有775万股，但在三季度悉数退出。此外，二季度上榜机构共持有11889.5万股，三季度只有10310.96万股，机构撤退的同时，该股在这两个季度的区间跌幅高达39%。

　　与之相反的是，研发心血管药物的誉衡药业，在三季度获得博时基金大举增持523.40万股，总持股数达1151.92万股；华商基金两只产品也在三季度杀入，共持有274.12万股；华夏盛世精选也增持了8.84万股。

　　实际上，这也是不少机构共同的观点，他们宁愿挑选一些小而精的新型药企，而非已经是庞然大物且还受政策压制的传统药企。上海一基金公司的基金经理助理透露：“这差不多是机构间的共识了，tenbagger(十倍股)最有可能在一批小型生物制药企业中诞生，政策在这方面的扶持也很多，随大流只能获得平庸的业绩。”

　　据了解，众多药企也在谋求转型。华北制药此前披露，国家基本药物招标，使得公司主导青霉素系列和维生素系列产品价格大幅下降。公司将着力产品结构调整，加快产品结构从原料药向制剂药，由抗生素向新治疗领域转变。丽珠集团则在研发新产品，并积极试点新的营销模式。

　　今年4月，国信证券点评哈药股份年报认为，公司当前估值低廉，维持一年期目标价27元和“推荐”评级。但在10月31日的报告中，考虑到成本压力和行业政策压力，国信已将评级下调至“中性”。考虑到国内机构几乎从不公开说“卖出”，国信表达的这一态度可谓相当悲观。