【财经网(博客,微博)专稿】记者 胡俊英

　　M2口径调整加大了对流动性规模的判断，经济学家认为，原口径下10月M2同比增速将低于12.9%，流动性比想象中紧。

　　招商证券（600999.SZ）宏观分析师谢亚轩测算，口经调整前10月M2同比增长12.2%,较9月份低了0.8个百分点，再创新低。

　　中金公司首席经济学家彭文生也表示，原口径下，10月M2同比增速应该低于12.9%，而口径调整使得M2增速要远高于原口径下的增速。

　　央行公布的10月金融统计数据显示，新口径下M2同比增长12.9%，比9月的13%略微下降。M2口径在10月有调整，新的M2口径比此前增加了两项：住房公积金中心存款和非存款类金融机构在存款类金融机构的存款，新口径更能反映广义流动性的规模。但是，由于央行并未公布按照新口径计算的M2历史数据，因此，直接计算的10月M2环比增速存在前后口径不一致的问题，而且10月的M2同比增速也无法与此前的数据直接比较。

　　央行就M2数据说明表示，“按完善后的口径，2011年10月M2余额为81.68万亿元，2010年10月M2余额为72.35万亿元，其同比增速为：（81.68-72.35）/72.35*100%=12.9%”，而去年10月原口径的M2存量为69.98万亿元，则公积金中心存款和非存款类金融机构同业存款两项的余额在2010年10月约为2.37万亿元。

　　而据央行近期公布的《2011年第三季度中国货币政策执行报告》，“2011年9月末，住房公积金中心存款余额为6992亿元，比年初增加1130亿元，同比增长39.0%”，“非存款类金融机构在存款类金融机构的存款为2.8万亿元，比年初增加5499亿元，同比增长31.9%”。据此推算，公积金中心存款和非存款类金融机构同业存款两项余额之和在今年9月底约为3.5万亿元，在今年年初约为2.84万亿元，在去年9月底则为2.63万亿元。

　　彭文生表示，以新口径计算的9月M2存量为82.24万亿元，同比增长约为13.8%，显著高于口径调整之前的13%；与此对比，新口径下10月12.9%的M2同比增速则呈现显著放缓。同时，统一按照新口径来计算，10月M2环比增长则为-0.7%，呈现负增长。虽然历史数据显示10月M2环比增速呈现季节性的回落，但是2004年以后10月环比尚未出现过负增长，因此，10月的M2数据显示流动性偏紧的态势尚未显著扭转。

　　央行曾表示，由于商业银行表外理财等产品迅速发展，加快了存款分流，这些替代性的金融资产没有计入货币供应量，使得目前M2的统计比实际状况有所低估。谢亚轩表示，口径调整前，理财产品余额对M2扰动在2007年底以前基本忽略不计，到逐步扩大到1.8%。口径调整后，理财产品余额对M2扰动位2.8%。但他同时也略为乐观认为，尽管M2实际增速约15.8%，低于平均水平，但还在可忍受范围内。

　　（证券市场周刊供稿）