万联证券：宋颖 2011-11-22

　　行业名称 医疗保健 评级类别 中性 评级变动 无

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　　行业核心观点：

　　11 年第一阶段医改将结束，行业正式进入“后医改”时代，

　　医改的推进改变了终端竞争格局，基层医疗市场增速加快，深耕

　　第三终端的药企将受益。由于医药行业目前估值偏高，未来行业

　　内上市公司将加速出现分化，给予行业“同步大市”评级，关注

　　基本药物、创新及受医改政策影响较小的疫苗、医疗器械类投资

　　组合。

　　投资要点：

　　医药行业全年跑输大盘，净利润增速下滑：2011 年医药行业

　　整体跑输大盘，在大盘下跌过程中并未体现其防御特征。行业

　　景气度虽然仍较高，但净利润增速较去年大幅下滑。

　　第一阶段医改结束，“后医改”时代行业仍将保持高景气度：

　　第一阶段医改将于 2011 年底结束，但距离解决群众“看病贵，

　　看病难”的终极目标仍有一定距离，政府投入仍将持续增加，

　　同时由于医药行业的需求刚性，在“后医改”时代医

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