英国《金融时报》11月24日发表题为《欧洲央行：最后贷款人？》的署名文章，以下为该文的主要内容：

　　本应是欧洲稳定典范的德国，在发行国债时竟然未能吸引到足够买家。欧元区正滑向一场经济衰退，有可能相当严重。有关欧洲货币联盟解体的言论加剧。欧洲央行(ECB)还要等多久才会采取行动？

　　总部位于法兰克福的欧洲央行周三感觉到压力越来越大，要求其加大对这场不断升级的危机的回应力度。德国国债拍卖遭遇需求疲弱，或许有种种技术解释，但它从一个角度反映出，投资者对涉及欧元区的任何资产都越来越反感。

　　与此同时，11月欧元区采购经理人指数疲弱，加上企业报告的9月份新工业订单意外大幅下跌6.4%，都说明今年最后几个月欧元区经济活动可能骤降，这将加大银行承受的压力。

　　“现在，除非欧洲央行承诺无限制地支持困境国家的主权债务，否则没有什么能够制止恐慌，”经济智库Re-Define负责人索尼 卡普尔(Sony Kapoor)表示。

　　比利时财政大臣迪迪埃 雷恩代尔(Didier Reynders)回应了西班牙和意大利财长的呼吁，他对路透社(Reuters)表示，他确信欧洲央行“应当扮演比今天更重要的角色”。他的言论似乎表明，在政治层面，各方正围绕法国长期持有的立场凝聚共识，即欧洲央行应采取行动，扮演各国政府实际上的“最后贷款人”角色。

　　在欧洲央行理事会的23名理事中，至少有一些人承认该机构应更加积极主动。不过，法国财长弗兰索瓦 巴胡安(Fran ois Baroin)指出，此举面临两大障碍：“欧洲相关条约不允许这么做，而德国……不想这么做。”

　　德国总理安格拉 默克尔(Angela Merkel)和德国央行(Bundesbank)仍坚决反对欧洲央行通过国债购买计划来解救相关国家政府，该计划自去年5月以来已耗资1950亿欧元。德方担心为政客们提供不当激励，并通过事实上的印钞制造出通胀。

　　对于欧洲央行来说，德国的观点是一个关键因素。“归根结底，欧元仍是一种相对较新的货币，其宗旨也并非只是为了支持西班牙和意大利。它必须也适合北部欧洲的需要，才能生存下去，”巴克莱资本(Barclays Capital)欧洲经济学家朱利安 卡罗(Julian Callow)表示。

　　作为最后一招，以政治独立为傲的欧洲央行理事会，可以决定对柏林方面置之不理。德国央行行长延斯 魏德曼(Jens Weidmann)在该理事会的投票中只有一票，与其他所有理事一样。

　　此外，欧盟的各项条约并不限制欧洲央行购买债券的做法。欧洲央行迄今行动的依据是，需要对金融市场进行干预，以确保该机构的利率决定“传导”至实体经济。

　　德国央行经常提到，在“货币融资”（即利用央行为政府融资）方面存在着一条禁令，意味着欧洲央行不能向各国政府直接买入债券。但欧洲央行的律师可以辩称，公开承诺通过在公开市场进行干预，限制德国与欧元区其它国家债券之间的“息差”，完全符合欧洲央行抗击通胀的使命。

　　但风险在于，如果欧洲央行的行动得不到德国的支持，该机构的可信度可能受到质疑。9月份，瑞士央行采取大胆行动，宣布将无限量买入外汇，以遏制瑞士法郎汇率过高。但此举得到了公众和政界的普遍支持。如果欧洲央行确立明确的欧元区利率息差目标，那么只要有任何德国反对的风声，就可能令人对该机构的承诺产生疑虑，招致投机性的市场攻击。其结果是，欧洲央行可能为了守住息差目标而花费巨额资金。

　　德意志银行(Deutsche Bank)欧洲经济学家吉尔斯 莫伊克(Gilles Moec)指出，在欧元区危机期间，欧洲央行迄今只是针对政界人士出台的措施才加大行动力度。他提出，如果德国觉得在对付导致危机爆发的结构性缺陷方面正取得进展，那就有望化解德方的反对。具体而言，这可能包括采取一些实实在在的步骤，以加强欧元区的治理。