上周市场呈震荡盘跌走势，上证指数、沪深300分别下跌了1.50%和1.40%。并且成交量逐步萎靡，接近今年的最低水平，显示出投资者较为谨慎的心态。行业方面，食品饮料、餐饮旅游、信息服务和农业等表现较好，而采掘、钢铁和汽车等周期性行业整体跌幅较大。

　　持续一年多的紧缩性货币政策逐步显现效果，近两个月CPI 环比涨幅均弱于历史平均水平。尽管未来通胀压力依然存在，但随着通胀高点的过去和近期物价的回落，市场关注的焦点已经由通胀何时见顶转向经济何时见底。

　　最新发布的11月份汇丰PMI初值为48.0，环比大跌3个百分点，显示经济增速下滑的趋势较为明确，并且可能持续较长一段时间。前期宏观紧缩政策出现了结构性“微调”的迹象，市场对政策的预期也发生一些积极变化。

　　但是，在控制通胀和房地产调控的关键时期，需要稳定的货币政策巩固前期效果，短期政策出现实质性防松的可能性不大。因此，自10月底以来基于预期政策微调而引发的反弹行情基本告一段落，近期市场将继续呈现震荡疲弱的态势。但由于此前估值已经反映悲观预期，调整的空间也有限。在政策出现实质性防松之前，周期性行业缺乏向上推动力和弹性，市场机会主要在于业绩增长稳定而估值合理的大消费行业和政策导向明确的以新兴产业为代表的成长性公司。(陈 霖)