2300点的跌破，打破了汇金10月宣布增持国有银行股的政策底。这表明A股市场有待进一步平衡融资与投资，单靠汇金增持效应难以止住扩容 “失血”。虽然近期管理层出台一系列规范市场的举措，但投资者信心的增强，更需要从最受质疑的扩容问题“开刀”。

　　炜言大义 张炜

　　上证指数12月12日跌破2300点大关；13日再跌1．87％收于2248．59点，盘中最低2245．87点，再创32个月以来的调整新低。至此，A股名副其实取得了10年零涨幅的“成就”。

　　10年前的2001年6月7日，上证指数最高上攻至2242．67点，攀上1999年“5·19”行情的牛市巅峰，随后4年熊市调整。2007年10月开始的又一轮熊市调整中，上证指数于2008年10月28日最低跌至1664．93点。虽然目前A股指数高于2008年10月，但10年过后重回2240多点的“原点”，让投资者看来怵目惊心，心寒至极。这意味着10年A股市场发行了大量新股，包括中国石油及五大国有银行股IPO，但回馈给投资者的指数涨幅为零。考虑到10年来的CPI涨幅及银行利率，A股投资者不仅重返“原点”，而且投资损失惨重。若投资黄金，10年来累计涨幅超过500％。即便选择5年期银行定存，也有30％以上的累计利息收益。

　　有一种观点认为，10年零涨幅并非A股的错，境外还有表现更加糟糕的股市。例如，日经225指数2001年6月为13000点左右，而目前跌至8500点附近。然而，对比境外更差股市，并非给A股找到下跌的借口。事实上，若比较2001年6月7日至2011年12月12日间的收盘表现，A股属于相对较差的。期间，道琼斯工业指数从11009点升至12021点，恒生指数从13703点涨至18576点。再从近年来看，A股连年“熊居”全球股市涨幅的末位。即将过去的2011年，恐怕也难逃“最差生”的命运。截至12日收盘，上证指数和深证成指今年以来的累计跌幅分别为18．39％、24．74％。相比之下，道琼斯工业指数同期累计上涨3．82％，日经225指数跌幅为15．39％。在深陷债务危机的欧洲，伦敦、巴黎及法兰克福主要股指今年以来的累计跌幅均小于沪深两市。

　　A股投资者难以接受10年零涨幅，因为10年来中国经济增长的成果有目共睹。银行股被认为最大程度